皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

6月7日，上证指数最低跌到3031.04点，A股指数似乎又再一次来到了3000点的面前，似乎又再一次要迎来一场3000点保卫战。

实际上，从去年7月24日以来，A股市场一直都在响应高层号召，着力于如何活跃资本市场提振投资者信心。但10个多月的时候过去了，A股市场似乎并没有得到有效的提振。去年7月24日，高层提出要活跃资本市场、提振投资者信心时，上证指数的收盘位置是3164点，而6月7日的收盘位置是3031点。经过10个多月的努力，上证指数甚至较3164点还下跌了133点，跌幅为4.20%。

而深成指则跌得更多。去年7月24日，深成指收盘10747.79点，而6月7日的收盘指数为9255.68点，下跌了1492.11点，跌幅13.88%。创业板指也从去年7月24日的2146.93点，下跌到了6月7日的1781.07点，下跌了365.86点，跌幅17.04%。

应该说，在过去的10个月的时间里，管理层乃至高层为了活跃资本市场提振投资者信心，推出的利好可谓是层出不穷，甚至包括“新国九条”的出台，包括对新股发行制度的修改以及减持新规的出台，而且汇金等国家队也是积极配合股市维稳的需要，积极呵护“两桶油”、六大银行股等权重股的走势，但A股整体的走势仍然还是步履艰难，投资者千呼万唤的反转行情，甚至是牛市行情迟迟没有出现。

不仅如此，个股的走势更是分化明显，绝大多数个股的走势疲惫不堪，不少个股的股价甚至再创近年新低甚至是历史新低。证监会主席换人一度给市场带来的希望，又渐渐地被股市下跌行情磨灭了。

应该说，自去年7月24日以来，管理层以及高层为提振股市所付出的努力是有目共睹的。但为什么A股市场的走势却是如此艰难呢？究其原因，主要有这样几点。

其一，在活跃市场的问题上，管理层始终缺少硬性措施。这其中最明显的表现就是始终都没有组建起维护股市稳定的平准基金。在维护股市稳定方面，仍然还是寄希望于汇金等国家队通过并不多的资金投入来维护大盘指数的稳定。但汇金等国家队这种有限的投入并不足以改变大盘的弱势，也很难起到提振投资者信心的效果。要提振投资者信心，必须要有数万亿的平准基金的投入，毕竟目前的市场资金相当匮乏，投资者信心严重不足，没有大资金的投入，仅靠市场上并不多的存量资金，是不足以温暖整个A股市场的。

其二，管理层对多项制度的修改完善虽然在一定程度上起到的补漏的作用，但仍然还有很多漏洞并没有补上，甚至一些大的漏洞仍然洞开着。比如，管理层严审IPO，提高了企业上市的标准。但IPO一个最大的漏洞却始终都没有补上。那就是任何一家企业上市，都会带来大量的限售股，而限售股解禁后的上市流通，又会让股市成为这些限售股股东的提款机。这个问题不解决，股市永远都会失血不止。虽然管理层进一步规范了股东的减持行为，但股东们的合规减持，也是市场无法承受之重。因此，规范股东减持行为并没有解决股东减持的根本性问题，当前的股市仍然还在因为股东们的减持而不断失血。

又比如投资者保护，目前的制度较之于以前确实是一个很大的进步，但实际上仍然还是很难有效保护投资者利益的。比如，在企业退市的时候，基本上还是由投资者来买单。还有转融通与量化交易，明显损害中小投资者利益，但却始终没有叫停。因此，目前的股市还有太多的漏洞有待填补，还有太多的制度有待完善，要提振投资者信心，实在是任重而道远。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟


                                        
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