中新经纬8月5日电 题：股债双杀，日元冲击波会持续多久？

　　作者 谭雅玲 中国外汇投资研究院独立经济学家

　　近日，日元汇率持续走高。8月5日，日元对美元汇率一度突破145日元兑换1美元，创下了2024年1月中旬以来的最高值，而日本股债市场则遭受巨大冲击。

　　8月5日，日经225指数开盘大跌并触发熔断机制，陷入技术性熊市；日本东证指数银行股指数亦大跌，向下触发熔断机制，从7月高点下跌20%，陷入技术性熊市。同时，日本国债期货也触发熔断机制。

　　日本股市的下跌，除了有技术本身的逻辑以外，和日元升值的推波助澜效应有很大关系，同时也和美国、欧洲股市下跌有连带关系。

　　8月2日，美国标准普尔500指数较其当周高点一度下跌超过4%，当日收跌1.8%。纳斯达克指数一度下跌超过3%，当日收跌2.4%。欧洲斯托克600科技股指数当天则收跌近3%，为一年多来最大跌幅。8月5日，美股、欧股股指期货跌幅继续扩大。

　　这次全球股市大幅下跌，和恐慌情绪有比较重要的关系。7月美国非农就业数据弱于预期，引发了人们对美国经济可能陷入衰退的担忧，华尔街恐慌指数VIX大涨50%。而恐慌情绪会给市场带来比较大的下跌刺激。伴随着美元贬值，这种传导效应必然会加大资本市场的下跌幅度。

　　不过，笔者认为，简单用传统理论判定日本股市进入技术性熊市不是特别贴切。高点和低点是传统理论的界定，那时候的流动性、资金的规模，甚至企业的市值都没有现在这么高。简单说，过去的4万点和现在的4万点，背后的估值和资金规模是无可比拟的，所以简单用传统理论来界定日本进入技术性熊市恐怕不是特别贴切。

　　总之，这次日本的股债双杀是情绪和技术叠加效应导致的，不是一个趋势性或者方向性的改变，因此持续时间预计不会很长，只是阶段性来看会比较突出。

　　这一局面出现的主导力量就是美元要贬值。现在美元指数已从高位的104跌到了102，美元的方向是非常清晰的，就是让其他的所有价格配合美元贬值的情绪。这一点现在看来也是比较成功的，因为股市不好，对美元是一个压制，而美元就是想往下走。

　　当然，日元升值和前期日元极端贬值也有关系。7月日元对美元汇率曾达到过161.83，创出1986年12月24日以来的最低值。

　　日美之间不同的货币政策走向也是市场炒作的一个题材，日本已连续两次加息，而美国面临降息，二者之间利差效应比较大，所以近期日元升值也在加快。

　　2024年以来，人民币与日元走势在逻辑上存在一定程度的一致性。近期日元走强，人民币也迎来一波强势升值。8月5日，人民币兑美元市场汇率继续大涨。在岸人民币兑美元一度升至7.1150，创1月以来新高；离岸人民币兑美元一度升破7.12。

　　人民币升值跟中美关系、美日关系有一定联系。当前日本的经济状况尚可，已经结束通缩进入通胀时代，在别的发达国家通胀往下走的时候，它的通胀往上走，这就形成了一个比较独特的存在，所以日元升值是名正言顺的。但是美日之间的货币政策其实存在一种默契配合。因为日元在美元指数的权重占比当中排第二位，所以日元升值能够帮助美元贬值。此外，日元升值对其他的货币也是有带动效应的。所以，美元想让人民币升值，就可以通过日元升值带动人民币升值。这正好比较顺应美元要压人民币再贬值的逻辑。

　　笔者认为，目前人民币升值的修复并没有到位。对比去年人民币从宽幅震荡到窄幅波动的情况，预计今年人民币或将呈现从窄幅波动到宽幅震荡的走势，下半年人民币汇率波动或会加剧，这当中既会有升值又会有贬值。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬


                                        
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