“火腿大王”双汇发展（下称“双汇”）遭遇了发展瓶颈。
近日，双汇发布2023年财报，期内实现营收598.93亿元（不含其他类金融业务收入），同比减少4.29%；归母净利润50.53亿元，同比减少10.11%；扣非归母净利润47.32亿元，同比减少9.29%。
面对这份难言乐观的“成绩单”，资本市场“用脚投票”。Choice数据显示，财报发布次日双汇股价跳水，跌幅达9.45%，总市值跌去93.55亿元。
左宇/摄
两大支柱业务下滑
双汇业绩下滑主要受去年第四季度拖累。
三季报中，公司的业绩还在上涨。前三季度，双汇营收同比上涨3.73%，归母净利同比上涨6.43%。但到了第四季度，其营收同比下降24.07%，归母净利润更是腰斩53.35%，直接拉低了全年数据。
双汇主要产品为生鲜产品及包装肉制品，二者分别占营收的51.71%、44.1%。其中，前者包括生鲜猪产品和生鲜禽产品，后者便是市场常见的火腿肠类、火腿类等品类，业绩下滑也与二者紧密相关。
2023年，双汇生鲜产品收入309.7亿元，同比下滑7.45%，收入的下滑并非源于销量波动，而是猪价、鸡价行情下行。
农业农村部数据显示，2023年生猪出栏均价15.03元/公斤，比2022年下跌了3.77元/公斤，跌幅20.05%。销售端，双汇生鲜猪产品销售量上涨3.03%至140.52万吨，生鲜禽产品同比上涨47.36%至26.54万吨，均有一定增长。
下行的行情挤压了生鲜产品的利润。此外，双汇在低猪价期增加冻肉储备，生鲜猪库存较同比增长76.6%，全年计提减值4.88亿元，其中四季度计提2.21亿元，也影响到了利润水平。据披露，2023年末，生鲜猪产品库存量比2022年末上升76.56%；生鲜禽产品库存量同比上涨120.97%。公司存货也相应从期初上涨35%至期末的82.67亿元。
外界好奇，高增的库存后续是否还会有减值风险？
双汇回应，目前冻品库存处于历史偏高水平，但库存成本处于相对低位，且公司已严格按照会计准则规定足额计提了减值准备，后续冻品存在减值的风险较小。
相比受价格影响的生鲜产品，“火腿大王”的包装肉制品收入下行更多是由于“卖不动”了。
2023年，双汇包装肉制品实现营收264.14亿元，同比下降2.85%，对应销售150.64万吨，同比下滑3.57%，其中第四季度收入同比下降17.7%。对此，公司解释称，一是因2023年中秋国庆双节销售不及预期、节后终端存货在四季度消化，叠加春节错位等因素影响，2023年四季度肉制品销量同比下降；二是2022年四季度冻品出库较多，2023年四季度受猪肉行情影响冻品出库同比减少。
营收三连降
实际上，双汇的营收已经连续三年下滑。
Choice数据显示，2020年—2023年，其营业总收入分别为739.35亿元、667.98亿元、627.31亿元、600.97亿元，同比变动-9.65%、-6.09%、-4.2%。其中包装肉制品收入也从2020年的280.98亿元逐年降至2023年的264.14亿元。
业绩不振，双汇亟需找到新的增长点，预制菜便是其加码的方向。2021年，公司成立了餐饮事业部，开展预制菜相关业务；2022年，“预制菜”首次被写入年报当中；2023年前三季度，双汇预制菜产品销量5万多吨，同比增幅超80%。但在财报中，并未披露预制菜的具体收入，其所属的其他业务营业收入目前仅占总营收的15%，贡献尚小。
同时，双汇的订单量也在减少。2023年末其合同负债（预售收货款）为19.69亿元，较期初减少了11.35亿元，降幅约36.56%。这部分其实是指已收或应收客户对价而应向客户转让商品或服务的义务。
对于该货款变动，双汇解释是2022年末距离春节较近，市场备货积极，公司预收客户货款较多，报告期内按合同约定履行产品交付义务，导致预收货款余额下降。可若对比近4年合同负债，19.69亿元也是其中最少的一年。
预售收货款下降减少了双汇当期的现金流入，叠加存货占压资金同比增加，双汇2023年经营活动产生的现金流量净额同比减少55.22%至33.88亿元。同期，投资活动现金流量净额为-31.78亿元，筹资活动现金流量净额为-31.45亿元。
现金流表现不佳，双汇只能消耗自有资金。
2023年底，其货币资金较期初下降超50%，为28.34亿元。为了补充流动资金，公司选择增加外部筹资，短期借款由期初的31.47亿元升至期末的59.83亿元，货币资金无法覆盖短期借款，偿债承压。2023年，双汇的资产负债率42.34%，同比增加3.26个百分点。
此外，2024年，双汇为完善产业布局，不断推动自动化、智能化和数字化升级改造，预计全年投资支出资金约24亿元，资金需求主要通过公司自有资金加以解决。
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