近期，经济数据的波动在市场上引发了较多的讨论。例如，5月31日发布的PMI数据结束了连续两个月的“扩张”，超预期跌回到衰退区间。
又如，4月以来多个热点城市限购放松，5.17地产新政降低首付比、贷款利率等重要购房成本，但传导到地产基本面或许仍然需要时间。
从最新的4月行业数据看，地产行业的销售面积和销售金额同比降幅仍然在扩大。
图：4月商品房销售面积、金额同比降幅走阔
（信息来源：华泰证券）
而这些经济指标会在较大程度上影响A股市场的基本面预期，很多小伙伴们可能没有时间去紧密跟踪各类宏观经济数据。
面对经济周期波动，大家的心声可能是，有没有一类能够穿越周期的资产，能够让我挂钩中国资产中长期向上的动能？
这类资产的名字可能叫A50ETF基金（159592）。
一、龙头资产盈利能力受地产周期影响小
过去，地产行业作为国民经济的重要组成部分，对我国总量经济有着较大的影响：
（1）财政收入的重要来源：地方政府依赖土地财政，房地产相关税收和土地出让金是地方政府重要的财政收入来源。2020年，土地出让收入和房地产专项税合计占地方财政收入的37.6%。
（2）居民财富的储存器：房地产是居民财富的重要组成部分。2020年中国住房市值占股债房市值的比例为66.6%，显示出居民财富中有很大一部分是以房产的形式存在。
（3）城镇化的推动者：房地产业在推动中国的城镇化进程中发挥了重要作用。通过提供住房和相关基础设施建设，房地产业支持了人口从农村向城市的转移，并提升了城市居民的居住条件。
（4）投资和消费的双重作用：房地产业不仅在投资方面对经济有直接影响，还在促进居民消费方面发挥作用。房地产消费带动了与住房相关的家电、家具、装修等制造业和服务业的发展。
正因如此，地产周期对经济周期有较强的指示意义，从而影响着企业的盈利能力。
然而，对不同类型的企业，地产周期对其盈利能力的影响是不一样的。企业的“咖位”越高，其穿越周期获取盈利的能力可能越强。
将我国龙头资产分为不同等级：
（1）超级巨头：A50指数中的非金融成分股。
（2）一线龙头：沪深300指数中的非金融成分股。
（2）二线龙头：中证500指数中的非金融成分股。
以净资产收益率（ROE）作为企业盈利能力的刻画指标，其等于净利润除以股东权益，简单理解即投资者每投入一块钱，公司能够为其创造多少净利润。
图：A50超级巨头受地产周期影响小
（信息来源：华泰证券）
由图可知，在本轮地产周期向下（地产投资同比跌幅加深）时，沪深300非金融的一线龙头和中证500非金融的二线龙头盈利能力都随之向下，但A50指数非金融的“超级巨头”们几乎不受影响。
大浪淘沙，在本轮地产周期中，A50指数的龙头股们或展现了穿越周期的“定力”，或许是大家抵御波动的一大答案。
二、A50指数抵御波动的“内核”或是“新质生产力”
同是A股大中市值宽基，为何A50指数成分股“稳”如“定海神针”？
（1）成分股市值大，“咖位”足：A50指数成分股市值中位数是1517亿元，超过70%的成分股拥有千亿市值，是龙头中的龙头，“超级巨星”。与之相对，沪深300指数成分股市值中位数为853亿元，中证500指数成分股市值中位数为235亿元，“咖位”相对较低。
（2）“新质生产力”含量高：A50指数成分股虽然市值大，但并非仅“市值大”。传统A股主流宽基多简单取市值最大的若干只股票组成指数，A50指数除了考虑市值外，还注重行业分散，导致实际布局的是A股优质产业龙头，具有“新质生产力”的“新经济”含量较高。
5月23日，第三次重要企业家和专家座谈会（前两次分别为2018和2020年）召开，强调“深化改革”“改革是发展的动力”。回顾政策面，传统产业政策中地产新政的力度或已经到达阶段性高点，与之相对，科技相关政策发力空间较大，或将带来科技相关龙头的占优表现。
整体经济震荡复苏的节奏或将贯穿全年，有望穿越周期的高质量龙头资产或是较好选择，大家可以多关注A50ETF基金（159592）。
风险提示
尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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