【好莱客2023年度营业收入下降19.78%，2024年第一季度营收同比增长15.86%】好莱客近期发布了2023年年报和2024年第一季度报告。2023年，公司实现营业收入22.65亿元，同比下降19.78%；归母净利润2.17亿元，同比下降49.60%；扣非后归母净利润1.58亿元，同比下降36.32%。2023年第四季度，好莱客实现营业收入6.38亿元，同比下降9.09%；归母净利润0.39亿元，同比下降22.38%；扣非后归母净利润0.26亿元，同比下降48.90%。2024年第一季度，好莱客营业收入达到4.03亿元，同比增长15.86%；归母净利润0.13亿元，同比增长5.35%；扣非后归母净利润0.05亿元，同比增长426.10%。这些数据显示，好莱客在2024年伊始展现出了积极的增长势头。公司在2023年年度股东大会上发布了一系列工作计划，包括提升品牌力、优化全渠道拓展、加快产品迭代升级以及调整组织架构以提高运营效率和管理水平。在大家居战略的推动下，好莱客大家居订单占比稳中有升，零售客单值也维持增长态势。从品类收入来看，好莱客的橱柜产品、木门产品在主营业务收入中的比重继续保持提升。然而，门窗业务营收下降，主要是由于品牌切换后经营模式的变化所致。在渠道收入方面，2023年好莱客直营店、经销店、大宗业务分别实现收入0.75/18.76/2.10亿元，同比-13.77%/-14.22%/+37.68%。大宗业务的收入增长主要得益于报告期内房企工程项目竣工验收的增加。尽管公司在2023年面临盈利能力短期承压的情况，但剥离湖北千川后现金流改善明显，2023年经营性净现金流同比增长35.26%至4.63亿元。投资建议方面，分析师预计好莱客2024-2026年营业收入将分别达到24.76、27.31、29.88亿元，同比增长9.34%、10.29%、9.41%；归母净利润分别为2.46、2.75、3.04亿元，同比增长13.10%、11.94%、10.66%。基于此，给予好莱客24年14.52xPE，目标价11.46元，维持买入-A的投资评级。风险提示包括原材料价格波动风险、产品需求增长不及预期风险、行业竞争加剧及潜在价格战的风险、季节性波动风险、经营管理风险以及产能过剩风险。


                                        
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