正统经济学可能已被货币和财政刺激所淹没，美联储不降息，通胀就不会继续向下？

在面临创纪录的高通胀之下，美联储进行了几十年来最大幅度的加息。按照教科书式的说法，高利率本应通过降低需求，来给经济踩下刹车，防止通胀过快上涨。

但摩根大通全球市场策略师Jack Manley认为，目前美联储5.25%至5.5%的利率区间实际上正在引发通胀，在美联储开始降息之前，美国通胀不会进一步企稳。Manley说，“目前通胀的很多情况都与利率水平密切相关。”

他说，“你把通胀分割开来，不管是总体通胀，还是核心通胀，这在很大程度上与当前的利率环境有关，我们已经进入了美联储和通胀之间‘先有鸡还是先有蛋’的阶段。”

这是一个相当激进的想法，且与许多经济学思想背道而驰，一些经济学家也不同意这一观点。

然而，华尔街中并非只有Manley一个人持有这样的想法。奥本海默首席市场策略师John Stoltzfus上周也暗示，较低的抵押贷款利率将促使更多的人出售他们的房屋，从而导致更多的供应和潜在的房价回落。“如果人们买得起房子，他们就不需要租房，租金就会稳定下来。”

Manley也提到了住房，以及汽车和其他保险保费的通胀，他还指出，这在某种程度上与当前的高利率有关。他说，“在美联储降低利率、抵押贷款利率降至更合理的水平和房地产供应恢复正常之前，你不会看到住房成本有明显的下行压力，因为人们愿意进入这个市场。”

Manley的观点对正统经济学颇具“挑衅性”。但这也在侧面表明：人们对于美国当前所处的经济周期几乎没有达成共识，华尔街对10年期美债收益率的看法就是一个鲜活的例子。

法国兴业银行的美国利率策略主管Subadra Rajappa押注10年期美债收益率将在今年晚些时候跌至4%以下，而FS Investments的美国首席经济学家Lara Rhame则认为这一基准收益率将攀升至5%。

对于这种情况，洛克菲勒全球家族办公室首席投资官Jimmy Chang正寻求投资多样化，不再把美债作为投资组合的“压舱石”，而是转向实物资产、贵金属和其它大宗商品。

他说，“我们确实处于未知的水域。这就是为什么许多传统的市场指标、收益率曲线以及领先的经济指标在这个周期中没有发挥作用，只是因为我们已经被太多的货币和财政刺激所淹没。”他补充说：

“我们仍在从货币政策和财政政策中受益，除了美国总统大选，其他一切可能都没问题，但谁最终将控制国会和白宫？下一任美国总统的政策是什么？这存在太多不确定性了。”


                                        
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