【黄金价格狂飙站上2300美元，市场对美联储利率预期变动视若无睹】

4月7日，金融市场再次展现了黄金价格在特殊牛市中的独立走势：传统宏观央行政策逻辑已不再适用于当前贵金属交易。

本周五，现货黄金价格大涨1.5%，达到每盎司2324.15美元，盘中触及2330.06美元的历史新高。尽管美国3月份非农就业数据表现强劲，但金价在短暂回调后继续攀升，首次突破2300美元大关。

这种走势在历史上极为罕见，表明黄金多头在短线交易中已经对美联储利率预期变动不屑一顾。

在过去10天里，黄金价格有9天上涨，过去7周内有6周上涨。然而，在这些时期内，市场对美联储年内降息的预期却在减弱。

从图表中可以明显看出，黄金本轮牛市的走势颇为“反常”。

目前黄金价格与美国实际利率之间的分歧程度，处于近20年来的极值。与此同时，黄金与10年期美债收益率之间的负相关性已几乎消失。

有趣的是，在美联储降息预期减弱之际，黄金价格却不断攀升。

随着金价持续上涨，对冲基金和基金经理将看涨黄金的押注提高至4年来的最高水平。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至4月2日的一周内，对冲基金和基金经理在美国黄金期货和期权的净多头头寸飙升了13%，创下2020年以来的新高。

在当前背景下，黄金价格上涨的逻辑究竟是什么？

Katusa Research创始人Marin Katusa认为，地缘政治紧张局势加剧的背景下，黄金价格再创新高显得尤为重要。黄金走势表明，其上涨已经超越了传统的美国市场情绪，开始具备全球货币属性。

ABC机构市场全球主管Nicholas Frappell表示，虽然西方市场可能存在对冲强势股市的需求，但黄金上涨主要受到全球因素推动，包括新兴市场央行对多元化投资的需求以及卖方市场的枯竭。

跨市场间的价格表现对比显示，黄金与美国国债指数间的比率已飙升至上世纪80年代末的水平。投资者逐渐认识到，国债价格下跌（利率上升）时，金价也能实现升值。

这一现象发生在美国政府债务高企、全球去美元化趋势明显、各国通胀持续存在以及主要央行开始调整资产负债表配置的背景下。

截至2024年3月底，全球黄金储备前十国家的黄金储备总和达24260.63吨，连续17个月增持，主要增持国家包括中国和印度。

与此同时，各国对黄金的增持与减持美债几乎同步进行：

世界黄金协会研究负责人JuanCarlosArtigas表示，去年超七成受访央行预计，未来12个月内全球黄金储备将增加。新兴市场比发达市场更有可能增加黄金储备，因为前者的黄金储备相对较低。利率水平、通胀担忧、地缘风险、ESG以及全球经济格局转变等因素，均是各国央行配置黄金时的首要考虑。

综上所述，黄金价格目前的基本面处境可谓“天时地利人和”。尽管主要央行降息年可能延后，但地缘紧张局势和黄金储备增加等因素足以支撑黄金市场上这波罕见的上涨行情。

和讯自选股写手

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