智通财经APP获悉,礼来(LLY.US)和诺和诺德(NVO.US)股价近几个月持续上涨,主要在于两大巨头各自生产的减肥或糖尿病药物替扎帕肽(又名Zepbound)和司美格鲁肽(又名Wegovy)的需求激增。

在过去1年中,礼来股价飙升了76%,而诺和诺德则跃升了58%。相比之下,截至5月17日收盘,标普500指数上涨了28%。

与此同时,大型制药公司的其他股票也是喜忧参半。在过去1年中,葛兰素史克(GSK.US)的表现最好,股价上涨了25%,艾伯维(ABBV.US)上涨了16%,默克(MRK.US)上涨了14%,诺华(NVS.US)和阿斯利康(AZN.US)的涨幅均为个位数。

相反,施贵宝(BMY.US)股价同期暴跌34%,辉瑞(PFE.US)下跌22%,罗氏(RHHBY.US)下跌18%,赛诺菲(SNY.US)和强生(JNJ.US)的跌幅均为个位数。

雅虎财经的数据显示,由于股价上涨,礼来和诺和诺德目前分别以7,320亿美元和5,880亿美元的市值傲居大医药行业榜首,而强生则被拉开一段差距,以3,720亿美元市值位居第三。

礼来和诺和诺德是否被高估?SeekingAlpha分析师斯蒂芬·艾尔斯(Stephen Ayers)、埃德蒙·英厄姆(Edmund Ingham)和特里·克里斯莫里斯(Terry Chrisomalis)针对这一问题,发表了相应看法:

斯蒂芬·艾尔斯认为,股市在大多数时候都是有效的。他称,不会说两大巨头本身“估值过高”。两家公司都推出了意义重大、影响深远的产品,如治疗肥胖症、心脏病和糖尿病,改善了社会健康状况。

但值得注意的是,礼来和诺和诺德目前在很大程度上都依赖于一两种产品。因此,尽管高市值一定程度上带来了安逸感,但仍应考虑到高于一般的风险。

埃德蒙·英厄姆称,两家公司市值分别超过7,000亿美元和5,450亿美元,根据大多数适用于“大制药”公司估值的指标,如市销率、市盈率、股息率、营收等,估值偏高的结论不可避免。

尽管如此,华尔街仍充满自信地认为,到本十年末,肥胖症市场将成为一个年销售额超1000亿美元的产业,与此同时,事实似乎也对这点有所呼应,如42%的美国成年人皆患有肥胖症。

面对这一独特而史无前例的最大机遇,对价值的逻辑和客观评估往往会被抛到九霄云外,因此,如果礼来成为世界上第一家市值达万亿美元的制药公司,将并不会令人太过震惊,诺和诺德也不会落后。

特里·克里斯莫里斯认为,礼来和诺和诺德的价值并没有被高估。肥胖症市场预计将在未来几年迅速增长,根据高盛研究预测,抗肥胖药物市场将增长16倍以上,达到1000亿美元。截至5月17日收盘,礼来的市值约为7000亿美元,但其定位于肥胖症市场的增长前景仍然十分强劲。

在发布2024年第一季度财报时,礼来将2024年全年的业绩指引上调了20亿美元,达424亿至436亿美元之间,主要系Mounjaro和Zepbound的预期需求仍将很大。预计这两种药物的增长前景在未来几年都不会停止。

诺和诺德肥胖症药物项目的销售额也将大幅增长,该药物的销售额增长了41%丹麦克朗,到110亿丹麦克朗。如果这两家公司能在肥胖症市场领域继续保持当前增速,那么自然不可判定为价值高估。

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