当投资者因股市创下新高而欢欣鼓舞时，他们最喜爱的避风港也达到了新的高峰——金价上周达到了每盎司2,328.7美元的历史高点。

美国顶级经济学家、罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）总裁大卫·罗森伯格（David Rosenberg）认为，黄金的涨势还未完结。他说，这种势头可能会在下一个商业周期转变之前将金价推升至3,000美元，较当前水平上涨30%。

他在最近的一份报告中表示，最近的黄金热潮“特别令人印象深刻”，因为它不仅超过了比特币和所有主要货币，而且还克服了经常压低其价值的典型宏观逆风。

“金价上涨之际，美元走强，通胀预期下降，而在此期间，美联储已将市场预期转向‘（利率）更长时间的高位横盘’。”他写道：“所有这些事态发展通常会压制金价，但（实际情况是）金价仍在继续上涨。”

在黄金未来的大涨来临之前，有必要回顾一下近期金价飙升背后的原因。

需求旺盛

罗森伯格和他的团队表示，金价近期高位的主要推动力并非来自供应方面（近年来一直保持稳定），而是来自需求方面，这要归功于各国央行重新将黄金作为储备资产：日本、俄罗斯、土耳其和波兰等国担心过度依赖美元。此外，许多人在抵御特殊经济风险时转向黄金，以作为安全保障。

他们在报告中写道：“各国央行正再次大规模增持黄金。”数据显示，各国央行在2023年第三季度购买了361吨黄金，而2022年同期为净卖出77吨。

他们还发现，黄金在印度和中国等新兴市场更有吸引力，而西方投资者则落在了后面，因为当地的高利率和高涨的股价削弱了低收益黄金的吸引力。

此外，工业使用量的增加，特别是在高度活跃的电子行业，是另一个价格推动者。该报告称：“受人工智能热潮推动，生产商夜以继日地工作，芯片制造业的繁荣肯定是实物黄金需求的推动力，这种需求不会很快消失。”

对不确定性的担忧

罗森伯格还将近期金价上涨归因于全球地缘政治风险和不可预测的宏观经济前景。

他说：“国际关系走向军事化、对抗和两极分化的趋势是难以辩驳的，因此，黄金价格的风险对冲功能变得越来越重要。”

在货币方面，他说，随着美国债务与GDP之比达到120%，服务成本不断上升，投资者在选举结果的不确定性和迫在眉睫的财政危机的可能性之下增加了黄金持有量。

下一站：3000美元

随着黄金的稳定势头持续下去，罗森伯格预计，随着各国央行开始降息，金价将再上涨15%左右，最大涨幅可能达到30%。

这位经济学家提出了两种情景，都得出了黄金将进一步上涨的结论：“软着陆”和典型的熊市。

首先，在“软着陆”的情况下，假设全球实际利率回到2000年之前的平均水平（高于全球金融危机后的停滞时期），这将导致美元下跌约12%，金价上涨约10%。

但如果经济陷入衰退——全球实际利率回到2014-2024年的平均水平，股市企稳，美元贬值8%左右，黄金的涨幅更可能是15%，使其进入2,500美元区间。

“将这些观察结果与我们的建模结合起来，我们发现金价的下行风险有限，但上涨空间很大。金价达到每盎司3000美元的可能性远远大于回落至每盎司1500美元的可能性，”他们写道，并补充称，若地缘政治紧张局势加剧，将进一步推高金价。

最后，罗森伯格总结道，对投资者来说，要点很简单：确保你的投资组合中有黄金，并增持黄金。

责编:任浩鹏 | 审核:李震 | 监审:万军伟


                                        
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