【国内政策持续发力，股市风险偏好受提振】

政治局会议提出积极进取的稳增长政策基调，强调财政政策的前瞻性和超长期特别国债的有效利用，以及加快专项债发行与使用。同时，房地产领域首次提出积极消化存量房产，优化增量住房政策，助力保交房落实。内需扩大战略聚焦大规模设备更新及消费品换新，同时扶持风险投资以壮大耐心资本。

多城市放宽房地产限购政策，加速去库存进程，预计销售端将有所回暖。

"新国九条"后，股市配套政策落地进度加快，资本市场生态预期向高质量发展转型，提升投资者长期回报率。

美国4月非农就业数据不及预期，FOMC态度偏向鸽派，预示自6月起缩表将放缓，进而增强海外降息预期，为A股市场带来阶段修复窗口。

国内制造业持续向好，出口景气保持高位，外需拉动效应显著。同时，稳增长政策预期进一步强化，财政政策有望较前四个月更加发力，经济增长内生动力有望加速修复。

中长端利率自4月下旬以来有所回升，货币政策运用可能维持谨慎态势。北向资金自4月末以来呈现明显净流入趋势，股市微观流动性预计进一步改善。

行业观点普遍认为，稳增长预期提升，市场积积极信号增多。5月A股市场可能处于风险偏好修复窗口。政治局会议政策基调积极进取，稳增长政策预期持续发力，房地产去库存力度加大，经济增长修复速度加快。全球制造业景气向上，补库周期开启，出口维持高景气。美国非农数据不佳，FOMC态度偏向鸽派，降息预期增强。国内中长端利率回升，股债性价比处历史高位，北向资金明显净流入，股市流动性预期改善。

相关行业推荐包括红利板块、周期性行业、出海扩张和科技行业。红利板块在"新国九条"政策落地后，市场对分红重视提升，关注持续稳定分红、回购增持、并购重组预期等投资机会。周期性行业在稳增长政策加码下，房地产、化工、工程机械等行业预期提升。出海扩张是消化国内产能、增加企业利润和居民收入的可行途径，关注汽车、家电、创新药、跨境电商等领域。科技行业则聚焦"新质生产力"相关政策落地，AI产业变革具有长期确定性，业绩逐渐兑现，国产GPU算力及海外AI应用值得关注。医药板块业绩回升，部分细分方向存在出海机会。

风险提示涵盖股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘政治影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货和商品期货波动风险、政策落地不及预期风险等。


                                        
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