【2024Q1上市券商业绩承压，自营业务收入回落显著】

2024年第一季度上市券商业绩普遍承压，归母净利润同比大幅下滑30%。其中，自营业务收入受上年同期高基数影响，出现显著回落。

据分析，2023年权益指数跌幅收窄与债券市场走势上升，拉动上市券商自营业务收入大幅增长。然而，在2024年第一季度，自营业务收入同比减少32%至342亿元，主要原因是去年同期基数较高。

与此同时，2023年上市券商经纪业务面临市场环境不佳，新发基金规模收缩，上市券商经纪业务收入同比减少12%。资管业务表现相对稳健，2023年上市券商资管业务收入同比微降1%。

投行业务方面，受证监会阶段性收紧股权融资影响，2023年及2024年第一季度的IPO募资总额分别同比减少32%和77%。在此背景下，上市券商合计投行业务收入亦出现较大幅度的下降。

信用业务则面临两融去杠杆、股质规模压降等压力，导致上市券商利息净收入加速收缩，2023年及2024年第一季度同比分别减少24%和34%。

监管层面，当前“两强两严”监管思路持续加固，强调证券公司应把功能性放在首位，预计后续监管将消除监管死角，校正行业机构定位，凸显行业机构功能性。

政策面则呈现积极信号，市场对于头部证券公司通过并购做大做强的预期增强，证券行业集约化经营趋势愈发明显。同时，创新业务风险逐渐暴露，监管态度预计趋向稳健。

在投资建议方面，建议关注存在并购重组预期的标的，以及轻资产业务能力突出的券商。

最后，需注意的风险包括宏观经济复苏不及预期、资本市场监管趋严以及行业竞争加剧等因素。


                                        
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