2022以来，军工板块陆续经历了“行业控价让利”、“中调订单延迟”、“增值税改革”等负面扰动，市场预期不断下修致使板块持续调整。站在当下时点来看，板块悲观预期定价已基本充分：

1)2023Q3航空、航天等部分细分赛道毛利率企稳改善，降价对行业盈利影响最大的时间已经出现;

2)行业人事调整接近尾声，中调落地渐行渐近，订单压力最大的时间也已出现。

从估值与交易维度来看，截止2024.04.12，军工板块PE-45.5倍，为近十年0.98%分位。

偏股型基金对国防军工板块超配比例由2022Q3的1.65%下降至2023Q4的0.54%。

悲观者出清预期见底，微观交易结构优化，股价具备反弹的条件。

国泰君安研报表示，国防军工板块需求验证相对难度大，重建预期需要更多时间，但需求方向明确、估值安全边际高、交易结构不拥挤。

基于短期地缘摩擦的判断并不构成国防军工反弹的基石，行情的机会在未来需求不确定性的下降，关注先进主战装备和龙头白马个股，优先把握产业链议价能力强的主机厂，关注分系统/零部件/原材料等。

另一方面，关注产业、政策催化密集的“新质生产力”相关方向，如低空经济/商业航天/卫星互联网。

东吴证券近期也发布研究报告称，看好前期军工行业超跌错杀下企稳反弹反转机会，中期调整各装备条线订单陆续签订，个别人事变动不影响军工体系的运作，在军工央企中长期重市值管理短期组织稳股价动作催化下，在民企管理层纷纷公告增持动作下，行业有望迎来增速再起与估值修复的持续行情。

国防军工相关企业：

中航科工（02357）、中船防务（00317)


                                        
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