智通财经APP获悉,中信建投证券发布研报指出,2024年1季度,市场呈现深V走势,1月加速下跌后,2-3月迎来超跌反弹,市场风格层面大盘价值占优,主动权益基金跑输市场大盘,过程中股票仓位有所下降,机构资金配置亦向大盘价值方向均衡。从行业配置来看,一季度呈现多点出击,增配较多的逻辑方向有防御(贵金属、公用事业、交通运输)、出海(家用电器、轻工制造)、新老成长(通信、电力设备),说明市场合力方向尚未形成。

此前市场表现较好、关注度和质疑声并起的红利策略,中信建投证券认为仍有配置空间,目前主动权益基金对红利策略的配置比例仅5.5%,超配比例-12.2%,分别处于2010年以来21%、45%的历史分位。

中信建投证券主要观点如下:

股票仓位:下降0.5pct至84.3%,历史分位95%

一季度主动权益基金跑输市场大盘。2024年1季度,主动权益基金(普通股票型、偏股混合型、灵活配置型,全文同)均录得负收益,普通股票型和偏股混合型基金下跌超过3%,灵活配置型基金下跌1.7%,均跑输市场大盘指数。整体来看赚钱效应仍然较弱,短期内公募方面难有显著增量资金入场。

主动权益基金股票仓位下降0.5pct至84.3%。整体来看,主动权益基金股票仓位达到84.3%,环比下降0.5pct,处于2010年以来95%的历史分位水平。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到89.1%、87.4%、75.5%,分别环比下降0.4pct、0.5pct、0.5pct,分别处于2010年以来80%、86%、80%的历史分位水平。

板块风格配置:向大盘价值方向均衡

2024年1季度,市场呈现深V走势,1月加速下跌后,2-3月迎来超跌反弹,市场风格层面大盘价值占优,机构资金配置亦向大盘价值方向均衡。

分板块来看,主板的配置比例提升3.3pct,超配比例提升1.9pct,创业板和科创板则有不同程度减配。

分市值来看,大盘股配置比例提升但超配比例下降,微盘股配置比例下降但超配比例提升,内部结构分化显著。

分风格来看,成长和消费风格遭受较多减配,加仓较多的主要是周期和稳定风格。

行业配置:多点出击,合力尚未形成

增配较多的行业主要有:有色金属、电力设备、通信、家用电器、公用事业、交通运输、轻工制造;

减配较多的行业主要有:医药、电子、计算机、国防军工、机械设备;

配置分位数较高的行业主要有:有色金属、电力设备、电子、通信、交通运输。

重点产业链:红利策略仍有配置空间

1) 周期资源品:工业金属大幅增配。

2) 新能源汽车:锂电池明显增配,整车小幅增配,锂电材料和新能源金属小幅减配。

3) 新能源发电:光伏和风电减配,电网有所增配。

4) 半导体:设备环节增配,其他环节不同程度减配,芯片设计减配较多。

5) TMT:通信设备增配较多,运营商和面板也有所增配,软件减配较多,消费电子和游戏也有所减配。

6) 制造和军工:工程机械有所增配,自动化和军工减配较多。

7) 消费:大多数环节均回暖,白电增配较多,食品有所减配。

8) 医药:主要环节配比均下行,CXO、医疗器械、医疗服务减配较多。

9) 金融地产公用:金融地产整体减配,公用事业整体增配。

10) 红利策略:主动权益基金持有中证红利指数成分股市值861亿,相比于1.56万亿的重仓股市值,配置比例仅5.5%,处于2010年以来21%的历史分位,超配比例-12.2%,处于2010年以来45%的历史分位。

港股市场:石油有色社服获较多增配

2024年1季度,主动权益基金主要增配港股石油石化、有色金属、消费者服务等行业,主要减配医药、汽车、TMT等行业。

风险提示

持仓分析基于基金定期报告中披露的前十大重仓股情况,与全部持股存在差异,无法全面反映基金全部持仓情况,统计和计算方法可能存在一定误差,并且存在数据披露的时间滞后性问题,难以反映最新情况,未来存在新基金发行遇冷、存量基金赎回超预期等风险因素,因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限,机构投资者的历史行为与未来行为并不存在必然联系,报告内容不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议。

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