美联储6月降息仍存很多不确定性，推迟到7月也不意外？

美联储观察人士说，美联储可能在6月会议上降息不应被视为已经做出的决定，尽管目前市场普遍预期该央行会降息。

上周四美联储主席鲍威尔的新闻发布会结束后，市场对美联储将在6月份降息的预期大幅上升。芝商所的数据显示，期货市场降息的可能性为67%，高于上周早些时候略高于50%的水平。

但经济学家认为，市场有点超前了。美国银行前首席全球经济学家Ethan Harris表示：

“债券市场一直预期美联储会提前一点采取行动，如果美联储的首次降息推迟到了7月，我不会感到意外。 ”

Piper Sandler全球政策和资产配置主管J. Benson Durham对此表示赞同，他在一次采访中说，“我认为现在锁定美联储将在6月进行首次降息还为时过早，我仍然认为数据有点不稳定。”

Durham说，美国经济前景的不确定性比上世纪70年代以来的任何时候都要高。

货币政策分析公司（Monetary Policy Analytics）经济学家Derek Tang表示，美国经济发展道路的不确定性已变得更加明显，他说，“我认为美联储对通胀将顽固地保持在2%以上的水平有点担心。这就是他们行事相当谨慎的原因。”

上周，当美联储维持今年三次降息的预期时，市场欢呼雀跃。道琼斯工业平均指数（DJI）上涨2%，标普500指数（SPX）上涨2.3%，纳斯达克综合指数（IXIC）上涨2.9%。

许多美联储观察人士认为，鲍威尔淡化了近期强劲的通胀数据。这被视为一个信号，表明他愿意降息，并正在说服他的同事采取行动。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，“鲍威尔几乎没有对市场认为的美联储将在不久后开始降息的预期表示怀疑。”

美国前财政部长萨默斯在接受电视采访时表示，“我的感觉是，美联储仍在急切地想要开始降息，但我并不完全明白这一点。”

问题在于，鲍威尔的同僚们可能不会完全支持这一举措。杰富瑞的经济学家在给客户的一份报告中表示，“越来越多的美联储官员认为，利率可能需要在更长时间内保持较高水平。”

这一观点可以直接从美联储公布的“点阵图”中得出，19位美联储官员中有7位表示，所谓的“中性利率”高于3%。这表明他们认为美联储目前的政策利率对经济的限制并不大。

野村证券资深美国经济学家Jeremy Schwartz表示，鲍威尔对通胀可能卷土重来的说法不予理会，这造成了通胀进一步意外上行的风险，可能导致市场对美联储政策路径进行更剧烈的重新评估。

Schwartz预计美联储今年只会降息两次，第一次在7月，第二次则在12月。

美联储下一次政策会议将于4月30日至5月1日举行。经济学家普遍认为，鲍威尔希望利用这次会议为6月11日至12日的下一次会议的降息“打底”。

Tang表示，美联储显然希望开始降息，但可能会在降息几次后停下来，看看经济的反应如何。

他说，与此同时，美联储越来越担心经济衰退，美联储预计通胀要到2026年才能回到目标水平。“经济衰退并不是立竿见影的，但他们不希望这种风险逐渐上升，他们愿意以未来几年通胀略高为代价来控制衰退风险。”

摩根大通的Feroli称，美联储降息的速度有可能快于所有人的预期。他指出，鲍威尔在他的讲话中增加了一个新的内容，即“劳动力市场的意外疲软也可能需要政策回应。”

Feroli表示，如果劳动力市场走弱，“美联储将加快降息步伐，或者，如果疲软程度足够严重，年内降息幅度将加大。”


                                        
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