本周国际原油市场走弱拖累燃料油价格近期国际油价持续低迷，WTI原油期货价格全周累计下降2.16%。由于巴以冲突和俄乌紧张局势对石油供应的影响有限，地缘政治并未成为油价上涨的推动力。市场焦点转向即将于6月初召开的欧佩克会议，普遍预期减产政策延长至年底。然而，考虑到非OPEC供应增长及需求增长的疲软，减产对油价的提振作用有限。同时，美国通胀率预期下降，但美联储对降息持审慎态度，降息前景仍不明朗。整体上，国际原油市场维持弱势，并对燃料油价格形成一定拖累。

【高硫燃料油基本面相对强势】尽管国际油价走低，高硫燃料油基本面仍表现强势。新加坡市场需求稳定，推动高硫燃料油溢价上升。富查伊拉库存降至两个月低点，由于110万吨出口至沙特，重质馏分油库存也降至六周低点。中国4月高硫燃料油进口量同比增长57.4%，创2019年1月以来新高。增长一方面由于3月国内炼厂进口量较低，另一方面5月可能因伊朗高硫燃料油供应中断导致国内供应短缺。高硫燃料油对布伦特原油的裂解差维持高位，随着后期俄罗斯炼厂复产，高硫燃料油估值存在回调空间。

【低硫燃料油弱势格局难改】与高硫燃料油相比，低硫燃料油基本面近期并未出现明显变化。虽然4月国内炼厂低硫燃料油产量环比下降11.8%，但在供应充足、需求缺乏亮点的背景下，低硫燃料油仍维持弱势。油价整体下行趋势进一步加剧了低高硫价差的缩小。

【投资策略建议】在当前市场环境下，建议投资者采取单边中性的投资策略，关注高硫燃料油估值回调的可能性，同时密切关注低硫燃料油市场的供需变化。


                                        
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