智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,24Q1以来化学原料与制品行业步入主动补库周期,但受今年高油价等因素影响,行业整体价差再度寻底,未来伴随需求端逐渐改善及供给侧的调整,竞争格局优化的子行业盈利有望率先改善,行业盈利有望逐步复苏。板块而言,油价中枢高位叠加增产降本;大宗化工品关注竞争格局优化的周期品及国内竞争优势品种;化学制品关注出海增量;同时关注合成生物等新兴技术驱动行业变革。

华泰证券主要观点如下:

供给协同以及资本开支低潮,油气景气有望延续

23年以来地缘冲突、OPEC+协同等因素仍制约供给侧,油价中枢仍处于相对高价区间,24Q1油价中枢受地缘冲突等因素影响则又有所上行,全球资本开支长期低迷导致的供给压力及OPEC+减产协同等有望促使原油景气周期延长,伴随能源安全下龙头企业降本增量,叠加企业分红造就高股息率。

大宗化工:关注格局优化的周期品及国内竞争优势品种

化学原料与制品行业逐渐进入主动补库周期,未来内需边际改善叠加行业供给优化,大宗化工及化学制品有望底部复苏。由于行业资本开支处于近十年高位,新增产能投放导致部分子行业供需趋势错配,宜优选竞争格局优化的子行业,以及国内具备竞争优势下全球份额提升和估值修复机会的龙头企业。聚氨酯受益于需求复苏及竞争格局优化;配额制下制冷剂供需面共振,HFCs步入景气周期;国内制造优势或助力国内钛白粉头部企业逐步抢占全球份额,看好头部企业的配置价值;化纤国内外需求有望回升,景气或逐步复苏。

化学制品:出海迎接良性竞争格局,性价比开启“全球替代”

近年我国化工品出口贸易额不断增长且全球竞争优势不断增强,出口份额提升对化工品需求的影响已不容忽视。欧美反倾销税征收倒逼中国轮胎企业集中度提升,头部企业出海迎接良性行业竞争格局,伴随中国企业产品性价比愈加被海外用户接受,轮胎企业通过海外基地布局逐步抢占全球头部轮胎企业市场份额。

合成生物等新技术有望带动化工新材料迎来突破良机

合成生物技术开启化合物生物合成新篇章,产业和政策引领下蓝海渐至,有望带来相应化工品市场规模的显著增长;大品种氨基酸供给格局优化,合成生物技术加持下伴随成本下降,豆粕减量替代驱动需求持续增长;全球“减糖化”大势所趋,需求前景持续向好。

风险提示:原油价格大幅波动;化工品需求不及预期;新增产能释放造成行业竞争加剧;新技术及新材料应用进展不及预期。

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