近期贵金属全面大爆发，黄金白银现货、期货以及贵金属概念股都出现了非常大的行情，期权作为衍生品皇冠上的明珠，40多个交易日涨幅高达40多倍，充分地演绎了期权这个工具的魅力。
近年在俄乌冲突及疫情肆虐的影响下，黄金的避险属性凸显，价格高位震荡横盘，近期强势上行再创历史新高。黄金虽然波动性不强，但是作为重要的投资品种和高端工业材料，其市场的容量和投资者参与度是广泛的。从全球黄金投资渠道来讲，有现货、期货、期权等，这三个市场在不同的区域都有非常高的繁荣度。本轮黄金价格强势走高最为重要的一个推动因素是美联储降息预期之下的黄金抗通胀属性。
黄金期货和期权作为衍生品种是对现货市场一个非常好的补充，也是一个很好的风险对冲工具。高位黄金经历强势拉升之后，价格走势将会怎么样?黄金的投资机会应该在哪里呢?会因为美联储的降息而步步新高吗?会因为全球全面复苏而高位回落吗?
我们先从宏观视角下的黄金走势逻辑分析，未来左右黄金价格的因素主要来自两个方面。首先，美联储降息的到来，使得黄金作为抗通胀资产的价值得到进一步提升;其次，地缘政治风险、经济数据等多重因素也在不断推动黄金价格波动;最后，伴随着全球经济复苏和战争的结束，黄金价值会逐步走低;近期，黄金价格飙升，似乎前两者所带来的影响更大。作为国际投资大行的摩根大通当下还把黄金视为大宗商品投资的首选，年内目标看向2500美元/盎司，近一周国内黄金价格不断刷新历史新高已经达到了558元/克，加速上涨也意味着尾声的到来，当下我们需要降低黄金价格上行的预期，也要注意冲高后的回落风险。
从黄金产业链的角度分析，上游、中游和下游环环相扣(附插图)，它作为投资衍生品在市场流通交易涉及到众多的生产商、加工商和零售商。他们的经营状况、资金实力以及市场策略都直接影响到黄金行情，当然我们也可以观察国内外以黄金作为主业的上市公司比如山东黄金、中金岭南等，这样对产业价格走势就更为直观。
黄金的价格变化受到非常多因素的干扰，投资者对黄金价格走势的分析是非常难的，如果以期权为维度我们就可以找到相对确定性的事情。比如当下对黄金价格的涨跌我们无法判断，但是对黄金价格大幅波动之后减弱这一点相对来讲是较为确定的,基于波动减弱我们可以用作中性的双卖策略赚取波动率回归及时间的收益。
期权在投资者中的地位逐步上升，黄金期权也是众多衍生品期权里面投资者占比较大的品种。期权是一个万能的工具，只要你对黄金有一定预期，那你就可以用期权来表达你的预期。作为期权交易者，对期权的认知是非常重要的，你的认知缺失会直接暴露你的风险，你虽然可以靠运气规避，但是你最终都会靠实力亏完,期权风险常见的会有这几类。
1. 市场风险：黄金期权市场受到众多因素影响，如全球经济状况、利率变动等，投资者可能面临市场风险，包括无法平仓或平仓成本增加的情况。
2. 期限风险：黄金期权存在到期日期，时间和空间的不匹配往往会给买期权者以归零的风险。
3. 杠杆风险：黄金期权具有高杠杆特性可能带来较高的潜在收益，对于潜在无限收益只是理论上的收益并不是代表你一定能赚到;同时也伴随着较高的风险，特别是卖期权的义务方，赚取的是权利金承受的是标的反向波动的亏损，错多少赔多少。
4. 流动性风险：黄金期权的交易量主力合约可能是比较大的，但是深度的实值和虚值流动性就没有那么好了，同时在临近到期时候也可能存在一定的大头针现象，这都会有一定的流动性风险。
5. 操作风险：黄金期权交易需要一定的专业知识和技能,最起码你要知道买卖规则，人为操作失误和风控的缺少也属于非常典型的风险。
因此，参与黄金期权交易需要谨慎全面评估自身和市场风险，一定要在有足够经验和专业知识的情况下进行交易。
黄金上周强势拉升再创新高既有上涨惯性也有回落诉求，期权是我们基于对标的预期的一个表达，投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标选择合适的交易策略。
那么基于黄金当下的表现，我们从期权的维度应该怎么去构建应对策略呢?
我们先从期权市场来看下黄金期权，首先从标的波动来讲，当下的波动相对于前面的横盘属于一个向上的扩张，波动率出现了明显上升;其次黄金当下的方向是加速上行短期已经透支了，从技术上来讲回归的概率可能偏大;最后从时间价值的角度看，如果买期权一定要考虑波动的效率，如果横盘就比较不划算。基于期权的维度，结合当下标的的预期给大家介绍三种策略。
第一种：虽然标的当下已经上涨但是强者恒强继续看涨，可以从以下三个角度来构建策略：
1、买入认购期权或者卖出认沽期权，强势看涨则买方表达，弱势看涨则卖方表达;
2、上涨有一定预期空间则可以用买低行权价认购+卖高行权价认购(目标价)表达;
3、既想要期权的杠杆又不想承担时间价值则可以用相同行权价的，买认购期权+卖认沽期权表达;
第二种：标的高位横盘出现强势拉升，有高位出货嫌疑也有回归诉求，有一定下跌需求;
1、买入认沽期权或者卖出认购期权，强势看跌则买方表达，弱势看跌则卖方表达;
2、下跌有一定预期空间则可以用买高行权价认沽+卖低行权价认沽(目标价)表达;
3、既想要期权的杠杆又不想承担时间价值则可以用相同行权价的，买认沽期权+卖认购期权表达;
第三种：标的既有上涨惯性也有回归诉求，虽然上下难辨别，但大波动回归概率比较大。
预判黄金上行压力和下行支撑构建一个中性的卖方策，比如卖出认购+卖出认沽，只要标的到期不突破这个区间则权利金全部赚了，目前属于大波动状态,亏方向赚波动率的风险是需要警惕的。
期权是一个标的工具，只要你有预期，期权就可以完美地将他表现出来，上述三种情况都是在标的预期之下进行构建。每一种策略都是有一定有效环境，并不是万能的，收益和风险都是相互伴随的。提高我们对标的的分析和研究能力，选择合适的期权策略进行投资，既能控制风险又能获取潜在的高收益。期权交易不仅是一种投资工具，更是一种策略的艺术。
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