皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

4月27日，科创板上市公司海创药业披露了2024年一季报。继4月13日发布的2023年年报显示公司的营业收入为0之后，在今年的一季报里该公司的营业收入同样为0，这意味着该公司在进入上市后的第三个年头，该公司的营业收入仍然还在0元附近挣扎。

海创药业的营业收入之所以敢于在0元附近挣扎，究其原因在于该公司是以科创板第五套标准上市的企业。该公司是2022年4月12日登陆科创板的，选择的第五套上市标准是：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

从第五套上市标准来看，这套标准考核的只是股票的市值，而对营业收入及净利润等财务指标并无考核。这就意味着哪怕相关公司的营业收入为零，公司净利润大幅亏损，也即公司哪怕符合A股上市公司的退市标准，相关公司按照第五套上市标准也是可以上市的。

而海创药业当时正是这种符合退市条件的IPO公司。公开资料显示，IPO之前，该公司的营业收入就一直在0元附近徘徊。其中2018年、2019年营业收入分别为356.19万元、422.65万元；但2020年营业收入0元；2021年营业收入0元。

与0营收相对应的是，海创药业上市前也一直处于亏损状态。2018年亏损3,857.87 万元；2019年亏损突破亿元，达到1.117亿元；2020年亏损4.898亿元；2021年亏损达到3.062亿元。所以，在上市之前，海创药业的财务状况堪称是一地鸡毛。

不过，因为有第五套上市标准的保驾护航，海创药业还是于2022年4月12日正式在科创板上市了。但上市并没有让公司的财务指标出现好转。上市当年，也即2022年，该公司的营业收入也只有165万元，而净利润仍然亏损3.015亿元。2023年，公司营业收入仍然为0，净利润继续亏损，亏损金额为 2.942亿元。也就是说，该公司上市两年，两年的营收仍然还是在0附近挣扎，利润继续保持亏损。而今年一季度，这一局面仍然还在延续。这对于该公司及投资者来说，显然不是好消息。

正因为第五套标准庇护下的发行人大都是带着亏损上市的，像海创药业甚至还是一家符合退市条件的IPO公司，所以对于这类公司，退市制度也对其予以了包容，给予了4年的宽限期。根据现行的退市制度，最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益之前或者之后的净利润为负值且营业收入低于1亿元，公司股票会被实行退市风险警示，连续两年出现这种情况的，股票将会被终止上市。

但对于采取第五套标准上市的公司，自上市之日起第4个完整会计年度起适用上述退市标准。这意味着这类公司有4年的“脱贫解困”时间。但海创药业在进入上市后的第3个年度后，其第一季报仍然还是0营收，负利润，这种局面什么时候才能改变，这无疑是让投资者担心的事情。如果公司将0营收、负利润进行到底，那么随着4年宽限期期满，等待投资者的就是退市的命运了。让投资者揪心的是，现在谁也不知道公司什么时候才能改变这种局面，这种不确定性是投资的大忌。

所以，对于包括海创药业在内的按第五套标准上市的公司，在面对公司0营收、负利润的情况下，绝对不应该心安理得，而应有一种愧疚感，毕竟投资者的资金投入进来了，投资者承担了较大的投资风险，不少投资者甚至亏损严重，因此，从公司方面来说，有必要向投资者致歉。同时作为发行人来说，在新股发行的时候，就应该对公司的营收与盈利情况有一个预判，并对公司的盈利时间作出承诺，而不能让“0营收负利润”的退市状态在没有确定性的情况下持续下去，否则，一旦4年宽限期满，这类股票真的就说退就退了。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟


                                        
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