业内如何预测美联储降息幅度与速度

2025年8月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上发表讲话。图片来源：Natalie Behring—Getty Image


投资者在消化了上周美国劳动力市场的惨淡数据后，普遍认为美联储降息25个基点已成定局。当前市场的讨论焦点在于，美联储主席杰罗姆·鲍威尔是会“大幅”降息50个基点，给市场一个“惊喜”，还是会选择逐月进行25基点的渐进式降息。

市场普遍预期美联储仅会降息25个基点。但在芝加哥商品交易所（CME）联邦基金期货市场中，仍有不足10%的投机者认为美联储可能会降息50个基点。

Convera公司的乔治·维西在一份报告中表示：“整体市场心理已发生转变。自鲍威尔在杰克逊霍尔转变立场以来，问题已不再是美联储是否会采取宽松政策，而是以多快的速度推进。”

潘西恩宏观经济咨询公司（Pantheon Macroeconomics）预测今年将降息三次，每次降息25个基点；韦德布什（Wedbush）的塞思·巴沙姆则预测会有两次降息。

投资者之所以对降息深信不疑，是因为非农就业报告整体数据已显疲软（仅新增2.2万个就业岗位），而私营部门的数据更为惨淡。阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）的托斯滕·斯洛克表示，在受特朗普总统贸易关税影响最严重的行业中，就业增长为负值。6月份的修正就业数据同样为负值。

大和资本市场（Daiwa Capital Markets）的一份报告显示，6月至8月，私营部门平均每月新增就业人数仅2.9万人，较第一季度实施关税前10万人的月均增幅大幅下滑：

业内如何预测美联储降息幅度与速度

大和资本市场的劳伦斯·韦瑟和布伦丹·斯图尔特指出了另一个令人担忧的指标：私营部门就业扩散指数。该指数调查了258个私营行业，结果显示裁员企业数量已超过招聘企业。8月份该指数降至48，低于50即表明招聘为负增长。

美联储将面临履行“双重使命”中促进充分就业职责的压力。然而，鲍威尔面临的一个难题是，本周将公布新的生产者价格指数（PPI）和消费者价格指数（CPI）数据，市场预期这两项数据将显示通胀继续上行。美联储“双重使命”的另一个职责是抑制通胀——正因如此，部分经济学家仍认为降息25个基点并不像股市所预期的那样板上钉钉。

德意志银行（Deutsche Bank）的吉姆·里德团队在致客户的报告中表示：“尽管美联储目前已进入静默期，但周三的PPI数据，尤其是周四的CPI数据，将提前影响市场定价。目前市场已完全消化降息25个基点的预期，但对降息50个基点并无明显预期。我们的经济学家认为，除非本周通胀数据异常疲弱，否则不会出现大幅降息。”（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓

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