一纸协议，意大利都灵与印度孟买之间架起商业桥梁，沉睡的欧洲商用车巨头被新兴市场资本唤醒！

失业君小编 | 文

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都灵，这座意大利工业重镇，见证了欧洲汽车工业的百年沉浮。2025年7月30日，又一项改写历史的交易在此落定——印度塔塔汽车以每股14.1欧元现金收购依维柯所有已发行普通股，总对价38亿欧元（约合人民币312亿元），组建年销量超54万辆的全球商用车巨头。

依维柯防御业务剥离是交易达成的关键前提。其防御业务正以17亿欧元转售意大利莱昂纳多公司，预计2026年一季度完成切割。新集团年收入将达220亿欧元，形成欧洲（50%）、印度（35%）、美洲（15%）三大收入支柱。

塔塔此次收购采用多层次保障架构，在确保商业利益的同时回应了欧洲社会对产业保护的敏感诉求。交易设计极具巧思：塔塔通过荷兰注册的特殊目的实体（TML CV Holdings PTE LTD）发起收购，以每股14.1欧元现金要约收购依维柯民用业务股份。

这一价格较此前三个月加权平均股价溢价22%-25%，充分体现收购诚意。交易附加关键条件：依维柯防御业务必须在2026年3月31日前完成剥离，否则将通过分拆独立确保民用业务“纯净性”。

依维柯董事会及最大股东Exor NV（持股27.06%）已明确支持交易，为顺利推进奠定基础。

塔塔的“不裁员、不关厂”承诺成为突破欧洲监管心理防线的关键。在长达两年的法律约束期内，塔塔承诺保留依维柯都灵总部，维持现有品牌体系与生产基地运转。

这一承诺覆盖依维柯全球约36，000名员工，其中14，000名在意大利本土。意大利总理府 Palazzo Chigi 公开表态支持，标志着政治障碍基本扫除。

依维柯的产品与技术储备完美填补塔塔全球化短板。作为欧洲第二大巴士制造商，依维柯在欧盟和拉美市场占据11%份额，其Daily系列轻型商用车在欧洲市占率达8%，形成成熟的城市物流、冷链运输解决方案。

而塔塔虽称霸印度市场，在欧洲商用车领域几乎空白。依维柯的技术资产尤为珍贵：其FPT Industrial动力总成部门在氢燃料、纯电及混合动力系统领域积累深厚。

底盘控制、高载工况仿真等底层技术，弥补了塔塔在高效动力链与自动化底盘领域的技术缺口。对正加速电动化转型的塔塔而言，这些技术构成其争夺全球零排放商用车市场的关键筹码。

塔塔的制造成本优势为依维柯注入新生可能。欧洲高昂的生产成本长期制约依维柯的竞争力，其2024年营收降至15.2亿欧元，较2023年的15.9亿欧元明显下滑。

塔塔凭借印度供应链和精益生产能力，可助依维柯降低制造成本达20%-30%，重获价格竞争力。这种互补性在新能源领域尤为突出：依维柯提供先进电控系统，塔塔贡献低成本电池集成方案，共同开发适应新兴市场的电动平台。

市场渠道的乘数效应：依维柯覆盖德、法、意、西等欧洲核心国家的网络，让塔塔获得直达欧洲市场的快速通道。

塔塔可借此将符合欧盟标准的自研动力系统导入欧洲，同时依托依维柯南美工厂规避高额关税。

反观依维柯，将借助塔塔在新兴市场的深耕，打开东南亚、非洲等增量空间，改变其目前74%收入依赖欧洲的脆弱结构。

失业君小编观察认为，此次收购标志着全球商用车权力结构的历史性转移。非欧盟制造商首次系统接管欧系商用车品牌核心资产，改写由戴姆勒、沃尔沃、Traton（大众商用车集团）主导的竞争格局。

塔塔-依维柯联合体年销量54万辆的规模，已具备与国际巨头同台竞技的资格。与2008年收购捷豹路沃不同，此次交易直击产业链核心环节——平台架构、底盘系统与法规工程。

塔塔商用车业务计划2026年独立上市，合并依维柯将极大提升其估值想象空间。欧洲汽车产业的“空心化”忧虑因此交易再度浮现。依维柯母公司Exor集团（由意大利阿涅利家族控制）近年持续剥离非核心资产，折射出欧洲商用车企面临增长停滞与竞争加剧的双重困境。

意大利政府曾于2021年动用“黄金权力”阻止中国一汽收购依维柯，此次对印度资本放行，反映其在产业保护与资本引入间的艰难平衡。

文化整合与战略协同的挑战仍存隐忧。尽管塔塔承诺维持依维柯运营独立性，但印度低成本导向与欧洲工程师文化的融合需要时间验证。双方虽承诺研发预算两年内不变，但长期技术路线整合仍存变数——是统一平台开发还是双轨并行？氢能路线资源分配如何协调？这些议题考验管理智慧。

地缘政治风险如影随形。交易仍需通过欧盟外国补贴条例（FSR）审查及意大利“黄金权力”机制最终批准。国际经贸环境波动可能影响供应链布局效率，尤其电动商用车关键的电池材料贸易正面临日益抬高的壁垒。

零排放商用车市场的竞争刚刚启幕。塔塔计划2026年分拆商用车业务独立上市，依维柯的加入将显著提升其估值预期。而南京依维柯等合资企业的技术流向，可能影响中国商用车格局。

当都灵设计中心的图纸与浦那研发中心的代码开始交融，这场横跨大陆的产业实验，正在重绘全球运输体系的未来图谱。

议

网友热议

@肖申克的房贷（IP沪）：

终于保住都灵工厂的饭碗了！但印度人真能玩转欧洲技术吗？菲亚特卡车的前车之鉴可还热乎着呢。

@六方上下（IP京）：

塔塔这步棋太狠！38亿买下欧洲百年技术+渠道，比当年收购捷豹路虎划算十倍。坐等商用车板块IPO暴涨！

@小刀刃2010（IP宁）：

欧洲商用车最后防线失守！继沃尔沃、曼恩之后，连依维柯都姓‘塔塔’了。下一个被收购的会不会是斯堪尼亚？

@汐汐姐buda（IP粤）：

南京依维柯技术输血通道恐被切断！三一/徐工该加速自主研发了，印度人这波抄了我们的作业却抢了先手

……

@小乔亦然（IP云）：

溢价25%收购的账怎么算？塔塔赌的是欧盟2035禁售燃油车时间表！用依维柯牌照卖印度电动底盘才是终极杀招！

@PoseLee（IPHK）：

FPT动力总成+塔塔钠离子电池=王炸组合？警惕印度人抽空都灵研发中心，当年捷豹路虎技术外流可是血泪教训。

最后一条，
欧洲不记教训！