来源：今晚吃基

文 | 基哥

9月底，紫金黄金国际（2259.HK）在港交所挂牌上市。这只从紫金矿业分拆出来的公司，发行价定在71.59港元，总共募集了接近250亿港元的资金，是今年香港市场上规模第二大的IPO，仅次于宁德时代当年的410亿港元。上市之后，股价一路走高，最高已经涨到了158港元，比发行价翻番。

这样的涨幅，在当前的市场环境下，可以说是相当亮眼。

在这场热闹的上市背后，有29家机构拿到了基石投资的份额，包括新加坡的主权基金GIC、黑石、施罗德、韩国未来资产等国际知名机构。而内资公募基金中，只有汇添富和富国基金两家公司，分别获得了5000万美元和3000万美元的配额。

这个数字看起来不大，但能进入基石投资者名单，本身就说明了问题——不是所有基金公司都能拿到这个资格。

更值得注意的是，也有一些规模更大的基金公司，虽然也参与了这次发行，但并不是以基石投资者的身份，而是通过集团内部关联的分销渠道拿到了一些份额。这种参与方式，和汇添富、富国直接作为基石投资人进场，还是有明显区别的。

前者更像是搭了个顺风车，后者则是被项目方主动邀请的“座上宾”。

那么，为什么是汇添富和富国？

原因其实是值得研究的：

首先，这两家公司早就重仓了紫金黄金国际的母公司紫金矿业。根据今年中报的数据，汇添富旗下的价值精选基金，已经连续七个季度持有紫金矿业；富国旗下的沪港深业绩驱动基金，更是连续八个季度重仓这只股票。

这种长期持有，说明它们对这家公司有持续的研究和跟踪，并不是临时起意去打新碰运气。项目方在选择基石投资者时，自然更愿意把份额给那些真正理解公司价值的机构。

紫金黄金国际选择在港交所上市，这就意味着参与基石投资的机构，必须具备成熟的港股投资能力和国际发行经验。汇添富和富国都不是临时转向港股的“新手”。富国基金旗下有富国中国中小盘、富国沪港深业绩驱动等多只长期运作的港股或跨境产品，基金经理张峰、宁君等人管理相关基金已超过十年，对港股市场的规则、估值体系和投资者偏好有深刻理解。

汇添富同样在沪港深领域布局已久，其投研团队具备完整的跨境投资能力。这种长期积累，让它们在与国际承销商和发行人沟通时，更容易获得信任。相比之下，一些以A股为主战场的基金公司，即便有意愿参与，也可能因为缺乏足够的港股实操记录而在分配中处于劣势。

这背后，其实还反映了这两家基金公司在投资风格上的一个共同点：

重视主动权益投资，愿意花时间研究公司基本面，而不是追逐短期热点。

汇添富的总经理张晖和富国基金的总经理陈戈，早年都在富国基金共事过。2005年，张晖离开富国，去筹建汇添富的投研体系，之后陈戈接任了富国天益这只基金的管理。两人虽然分属不同公司，但都延续了相似的投资思路。

在他们先后管理富国天益的十多年里，这只基金连续41个季度重仓贵州茅台，期间经历过2013年茅台股价大幅下跌的考验，但都没有选择卖出。这种坚持，后来也成了业内一段被反复提起的案例。

业内有人总结过：“长期主义是个宝，也得股东干预少”。

富国基金成立于1999年，是业内最早的“老十家”之一。它的股东结构比较特别，五家发起人各占20%股份，没有绝对控股股东。这种相对均衡的股权安排，让公司在治理上少了一些大股东干预的可能，也更容易把重心放在长期发展上。

公司的首任总经理李建国，从筹建阶段就参与其中，一直做到2008年离任。他做事比较稳，重视合规，也愿意和外界沟通。在2000年“基金黑幕”事件中，监管部门对十家基金公司进行了检查，结果发现只有嘉实和富国两家没有发现违规操作。富国从成立之初就守住了底线，这份合规的底子，后来也成了它在市场上立足的重要基础。

2008年之后，富国开始推行经理层的市场化选聘。先是请来了原嘉实基金的副总经理窦玉明担任总经理，2014年起又由内部培养的陈戈接任。这种既对外引进人才，又注重内部晋升的做法，让公司的管理团队保持了稳定和活力。

这些年，富国的投研队伍也逐渐壮大，张峰从2012年开始管理富国中国中小盘，13年来的年化回报是12.64%；宁君2011年加入公司，从助理研究员做起，2018年成为基金经理，管理富国沪港深业绩驱动以来的年化回报达到14.33%；范妍原是圆信永丰的高管，2024年5月加入富国，现在管理着富国稳健增长A和富国均衡投资两只产品，起步阶段的表现也还不错。

汇添富虽然成立时间比富国晚，但发展速度很快。张晖过去之后，从头搭建投研体系，强调深度研究和长期持有，逐渐形成了自己的风格。这次能拿到紫金黄金国际的基石份额，也是因为公司对紫金矿业有长期跟踪，提前做了布局，而不是临时参与。这种基于研究的投资方式，让汇添富在价值类基金中积累了不少口碑。

这次紫金黄金国际的上市，表面上看是黄金资产受追捧，背后其实是市场对真正有资源、有现金流、有成长性的企业越来越重视。

紫金黄金国际净利润变化

说到底，汇添富和富国之所以能提前站上这个位置，靠的不是运气，而是多年积累下来的研究能力和投资纪律。它们没有去追那些短期热门的概念，而是坚持研究基本面，长期持有看好的公司。这种做法在行情好的时候可能不显眼，但在关键节点上，往往能抓住机会。

现在，紫金黄金国际的股价表现仍相当强劲，两家基金公司的账面收益也很丰厚。但更重要的是，这件事说明了一点：

在基金行业，持续的研究投入和稳定的投研文化，最终是能带来回报的。不是每家公司都能做到长期持有、不轻易动摇，但那些坚持这么做的，往往能在市场上走得更远。