就在寒武纪AI芯片的热潮时隐时现，余波未平，一波又起之时，多年前的股市“大红人”新能源板块似乎也在蠢蠢欲动。

其中，固态电池无疑是这轮新能源行情的一个中心热点。围绕固态电池概念的产业链上下游上市企业还是不少的，先导智能就是一家。

当然股价的飙升是一个热点现象，先导智能最近的涨幅摆在那里，没什么好说的。

从基本面上讲，这家企业确实还真有点料。

首先，公司的主营主要涉及锂电池设备制造业、光伏设备制造业等。好家伙，锂电、光伏产业链全都有，身处新能源风暴口也就不足为奇。当前公司的大部分收入都来自锂电池智能装备业务，今年半年报披露的营收占比高达约68.8%。

其次，从半年报看，主营业绩的复苏相当显著。说到锂电池赛道，最近几年整个行业的状况想必不少人都知道，2023—2024年行业在产量、装机量继续高涨的同时，整体的产品价格却出现明显下降，反内卷是一个关键词。然而从今年上半年看，锂电池行业头部厂商的开工率明显上升，扩产节奏在恢复，作为关键供应商之一的先导智能也就吃到了行业复苏的红利。

2025年上半年，公司实现营业收入66.10亿元，同比增长14.92%；实现归母净利润7.40亿元，同比增长61.19%，相对此前两年的大幅下挫，恢复得非常迅猛。营收中海外业务的比重大约17%，且海外业务的毛利率达到40.27%，显著高于总体毛利率的33.8%，可见公司在国际市场也占有一席之地。

报告期内，公司经营性现金流23.53亿元，也较去年同期增长231.33%，说明企业的回款和运营效率都在提升，现金流是实打实增加了的，而不是停留在损益表的“账面上”。

第三，作为锂电装备和光伏设备的重要供应商之一，先导科技的下游客户还真都锁定行业头部，而且合作的紧密程度非常高。

比如中报披露的前十大股东中，宁德时代赫然在列。而在今年上半年，先导科技以出售商品及提供劳务同宁德时代及其控股子公司发生了近14亿元的关联交易。去年公司和宁德时代再签战略合作协议，在包括涂布、辊压、模切、卷绕、叠片、物流、化成容量等的电芯核心设备，以及模组PACK等拓展领域上，宁德时代会优先采购先导的设备。

大树底下好乘凉！先导科技凭借着和宁德时代这样行业下游绝对头部企业的良好合作，甚至高度绑定，不但使其自身在锂电池智能装备、光伏智能装备两个领域的市占率名列前茅，也让其能成功度过前两年的产能过剩危机，并在今年快速接住“复苏的大饼”。是聪明的战略决策。

最后是固态电池方面的实力。固态电池有高安全性和高能量密度等特性，是锂电池市场较普遍认为的“未来方向”。也正是因为先导科技“抱大腿”的战略，其下游客户的研发实力整体都很强，也才让公司能在固态电池领域充分接触到最前沿的科技进展。比如，根据双方协议，宁德时代就会和先导科技在固态电池、钙钛矿等领域进行技术交流。

公司当前在固态电池设备方面也有一定的基础。据披露，先导目前具备完全自主知识产权的全固态整线解决方案，覆盖全固态电极制备、全固态电解质膜制备及转印复合设备、裸电芯组装到致密化设备、高压化成分容等全固态电池制造关键设备，已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，实现了从整线解决方案到各工段的关键设备覆盖。

公司固态电池设备已进入欧、美、日、韩及国内头部电池企业、知名车企和新兴电池客户的供应链，与多家行业领军企业达成深度合作，并已向其交付了各工段的固态电池生产设备。

说起来，坊间其实也有声音诟病公司大客户集中度过高，现金流被占用等问题，然而这些论点可能没有搞清楚一个基本状况：先导科技所集中供应的客户都是行业内数一数二的，部分是“宁德时代级别”的大企业。集中于优质的头部企业不但能较好抵御行业波动，还能合作共享最新研发进展，有何不妥？难道是将客户分散成行业内的中小企业才好？

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