指数已经新高了，却还在怀疑是不是牛，怕是不少股民心中的疑问了。

指数去年两次3500点最后都没能成功站上，最后都触发了满减然后一波回调。今年指数再次来到了3500点的位置，有人忙着减仓，有人大喊牛回，那市场到底还有多少动力或者有什么因素能驱动继续上涨呢？现在这个位置，哪些方向还值得关注？

本轮上证指数最大贡献还是大金融，银行指数轻松跑赢纳斯达克，也是目前A股最强板块，甚至有表情包——我们是斗不过工商银行的，西大有英伟达，东大有银伟达。

买入银行的除了保险资金外，就是基金配置盘，这部分对上证指数的贡献是很大的，这也是不少朋友说赚了指数没咋赚钱的原因之一。尽管我自己觉得银行的基本面比如净息差，比如不良贷款率这些指标都变差，但资金目前貌似并不在意。

我估摸着啥时候场外的人都知道买银行赚钱，那时候才能到顶吧。

而如果看其他指数，沪深300，中证500，中证1000，国证2000依然都没能触及去年11月的位置，至于创业板，科创板位置就更不用说了。当然这里面有个例外那就是微盘股指数，由于游资炒作盛行，指数早就一路新高了。

现在是强的一直涨，弱的基本就无人问津，所以站在3500这个位置，市场的体验可能是大不相同的，这也是大部分场内人看着指数新高还说哪里有“牛”的原因了。

好了，看完各类指数以后，咱就明白了，过去一段时间市场的资金很明显分为两类，一类找确定性抱团，另一类就是量化和游资结合市场题材冲锋。

因为量化和游资对指数更大的影响是贡献波动率，那市场能走多高，就分两种情况，第一种是抱团继续（银行，算力，创新药），第二就是增量资金。

按照过往经验来看，如果市场继续新高吸引增量入场，有一部分人会继续追进右侧，往往会强化原本的抱团趋势，另一部分会找新逻辑，也就是去新板块尝试打造趋势效应。所以市场从1.1万亿成交放大到1.5万亿后，增量部分的路径就很清晰了，一部分抱团，一部分开新战场。

而当前时间节点正好是中报预告阶段，炒光伏新能源，里面内涵逻辑是供给侧改革2.0。但按我的观点其实就是新入场的资金想开辟新战场，炒位置低的困境反转，仅此而已。包括周末“外卖大战”引发相关产业链的炒作，其实也是如此。不过这些新方向目前共识不够，老热点依然还在抱团，市场就显得略微有点割裂，短线都往往一日游。

聊了现状，最后说一下对未来市场的判断吧，以及如何应对。

对于A股来说，决定长期走势的依然是企业盈利，市场的整体估值水平决定了所处的位置，决定波动的则是短期资金的风险偏好。目前全A的估值水平基本已经回到了中位水平，也已经逼近2021年初的水平，除了两次历史级别的大牛市（2007年和2015年）之外，现在的估值已经不低了。其他指数大多也超过近五年中位数水平了，目前估值水平处于中位以下的，沪深300（主要是一些消费类公司无人问津），创业板指（主要是新能源类处于低位）。

如果想进一步推升指数向上，以目前的宏观数据和上市公司盈利能力看，并不容易，指数上期待不宜过高，还是要找具体行业，跟资金共舞，不然依然是看着指数涨，自己却踏空。

当然，周线看，连续上涨后，指数周线存在偏离五日线的状态，而且周线指标也发生了背离，需要注意短期不宜追高。一但情绪面出现波动，回踩的时候才是低吸的时候。情绪面，某稳定币概念抱团高标是一个重要参考。

我觉得还是坚持本心，业绩和估值叠加个股位置，进可攻退可守。思路咱们在6月19日的文章中分享过了，感兴趣的可以翻出来看一看。一般来说，由于预告机制，不少公司的业绩预告都会在今晚到下周一公告出来，大家也可以结合公告和当日表现来筛选一下。行业上，目前净利润断层或者说超预期的主要还是在电力相关，半导体，化学材料中比较多，也符合行业底部拐点特征。

最后这里再给大家画个长期饼吧，就是看一下港股的映射和溢价，尤其是头部公司，对A股的指引作用也非常明显，也是我之前说到过的中国制造重新定价的逻辑。

由于大量核心资产去港股上市，以及内资大量涌入，港股成交也日渐活跃，定价的逻辑也和以前不一样了。拿宁德举例子，传统国际投行还在死磕PE倍数，而中资团队拿出“全球锂电份额+欧洲绿电补贴”模型，发行价最终高出外资预期23%，上市之后依然继续上涨，也带动A股宁德走强。所以，当巨头定价改变，且得到国际资本认同，或许可以改变A股定价比国际低的窘境。