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新华财经北京1月2日电 光大证券宏观首席分析师赵格格对新华财经表示，2024年我们度过了不平凡的一年，2025年如何看待国内外的宏观经济形势和投资机会，可以从以下几点来观察。

看外部，2025年美国经济整体将呈现经济韧性+通胀反弹+降息放缓的组合。从经济的角度来看，第一，美国经济的基本盘是居民消费，而当前美国居民的资产负债表依然相对健康，随着通胀相对前期高点大幅回落，美国居民的消费者信心自2024年年终以来持续恢复，居民消费短期依然有较强的韧性；第二，随着美国新任总统特朗普即将上台执政推动减税政策，并且配合提升政府债务上限财政的扩张红利，将继续对美国经济带来支撑；第三，随着美联储推动降息，利率逐步回落，也将刺激房地产和制造业进入扩张的周期。从通胀的角度来看，通胀压力相对前期高点已经大幅回落，但是在供给缺口尚未完全消除的情况下，降息后带来的需求回升叠加特朗普上任后推动收紧移民、加征关税、扩大联邦赤字等政策，将带来再通胀效应，预计2025年美国通胀可能会再次回升到3%以上。

基于这样的经济韧性和通胀反弹的总体判断，我们认为，美联储会继续向前推动降息的周期，美债收益率的下行方向依然是确定性的。但受经济数据和通胀的支撑和扰动，降息的节奏或会相应放缓，明年可能会看到美联储依据通胀反弹的情况相继抉择，推动渐进式的降息。

从内部来看，12月召开的中央经济工作会议为接下来一段时间的宏观经济调控指明了大方向。在这次会议部署的明年九大重点任务中，大力提振消费排在了首位。这也意味着，明年围绕着提振消费、扩大内需，将有更大力度的政策支持。

具体来看，2025年的财政将更为积极，货币政策的基调从稳健变为适度宽松，降息降准均有空间。2025年两新政策也将加力扩围，地产政策将持续用力，推动房地产市场止跌企稳。在一系列更为积极的政策拉动下，居民的财富效应有望被进一步激活，加速经济良性循环，进一步拉动消费需求的释放。

整体来看，我们认为，2025年GDP增速有望达到5%左右，CPI同比中枢有望修复到0.8%左右。

2025年的投资机会方面，随着政策持续性落地和经济数据的不断改善，A股也会持续回升向好。

股市、楼市与居民的财富关系密切，这也进一步促进居民财富相应进一步激活，助力提振消费。

编辑：王媛媛

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