8月末，军工板块中多家公司披露半年报，其中一家名为“智明达”的公司引发了行业内外的广泛关注。这家公司主营嵌入式计算机系统，服务对象包括飞机、导弹、卫星、无人系统等高端装备。

该公司的半年报数据显示，其2025年上半年的净利润同比增长2147.93%，实现了从亏损到盈利的重大转变。

但这样一个中小军工企业的爆发，真的具有行业代表性吗？

智明达半年报惊艳，净利增 21 倍，弹载订单猛涨，三大曲线托底前景

2025年上半年，智明达实现营业总收入2.95亿元，同比增长84.83%；净利润达3829.80万元，同比更是暴增了21倍，这些增长也离不开弹载产品订单的大幅提升和AI类产品上的业务拓展。

毕竟智明达的体量较小，不免让人担心这样的增长是一种“短期波动”，不能代表行业趋势。但如果把视线拉远，就会发现这并不是个例。

根据Wind的数据显示，截至8月31日，A股航空航天与国防行业88家上市公司上半年合计实现营业收入1854.27亿元，同比增长13.2%；净利润合计95.24亿元，同比增长0.6%。

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其中，有43家公司净利润同比增长，19家增长幅度超过50%，这是整个军工板块正在经历的结构性复苏。

不过，行业也并非一片繁荣，在88家企业中，仍有30家出现亏损。但这也正是军工行业目前的现实写照：复苏是结构性的，不是全面性的。

军工板块的复苏是由实际订单流与供需结构变化共同推动的过程，分化并不意味着行业的基本面疲软，相反，这是行业正在向高质量方向转型的信号。

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9月3日，北京举行抗战胜利纪念活动，让军工板块一度成为了市场热点，但这并不能解释整个行业的复苏结构。

黎韬扬指出，军工行业已形成三大增长曲线：

  • 一是低成本精确制导武器与无人系统技术需求持续扩张；
  • 二是战场信息化、电子对抗和通信指挥系统的投资加速；
  • 三是军贸体系订单的长期释放与体系化作战产品出口的增加。

这些趋势不是政策刺激能一蹴而就的，它们涉及技术积累、体系建设和产业协同，从供给到需求，军工行业正在逐步形成内生性增长逻辑。

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智明达半年报亮眼，但这会不会只是阶段性增长？下半年还会出现回调吗？

从数据上来看，军工行业当前正处于“营收率先修复，利润端筑底”的早期复苏阶段。黎韬扬提到，利润端的恢复往往滞后于营收，而合同负债的增长，正在为未来的利润释放打下基础。

这是一种良性循环的开始，并不是昙花一现的终点。

智明达的半年业绩，是一份亮眼的成绩单，也是整个军工行业结构性复苏的一个缩影。它让我们看到了，中小军工企业也能通过技术深耕在产业链中找到自己的位置。

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同时这也在提醒我们，行业的成长并不总是轰轰烈烈，也可能是静水深流。

21倍的利润增长，在军工行业的信息化、智能化、体系化三大曲线逐渐清晰的当下，这份中报也属于一个正在重塑自身逻辑的行业。

军工板块的真实价值，或许也正在悄然浮现。


                                        
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