就业市场的降温一旦开始往往就很难阻止，美联储可能已经落后于曲线......

美联储官员本周选择不降息，因为政策制定者希望获得更多数据，以确保通胀真正得到控制。尽管这种方法在通胀方面很谨慎，但周五的就业报告强调，当涉及到就业市场时，这种方法可能是一种冒险。

周五的数据显示，失业率意外上升至4.3％，高于之前的4.1％，因为招聘速度急剧放缓。美国7月新增就业人口下降至11.4万人，不及预期的17.5万人，且前几个月的就业增长也有所下修。

这种组合可能引发人们的担忧，即美联储等待降息的时间太长了，可能已经落后于曲线，导致就业市场的放缓难以被阻止或逆转。

高利率有助于通过减缓经济中的需求来抑制通胀。当购买房屋或扩大业务的借款成本更高时，人们会减少消费支出，公司也会雇佣更少的工人。随着经济活动的减弱，企业难以迅速提高价格，通胀得到缓解。

但是这种连锁反应可能会让就业市场付出严重的代价。而就业市场的降温一旦开始就很难阻止。正如经济学家经常说的，失业率像火箭一样飙升，像羽毛一样降落。

考虑到这一风险，以及通胀已经明显下降的事实，美联储的政策制定者越来越意识到，他们可能会做得过火，导致经济严重放缓，从而推高失业率。

这些担忧还不足以促使美联储在本周的会议上降息。但鲍威尔明确表示，政策制定者们将仔细观察即将发布的就业数据，以寻找任何表明就业状况正在恶化的迹象。他暗示，如果看到就业市场突然出乎意料地恶化的迹象，他们随时准备做出反应。

鲍威尔在本周的新闻发布会上说，一系列广泛的指标表明，劳动力市场的状况已经恢复到疫情爆发前的水平。他随后补充说：“我不希望看到劳动力市场进一步降温。”

鉴于此，周五疲软的就业数据可能会进一步巩固美联储在9月份降息的计划，也许今年晚些时候还有更多降息。投资者已经大幅提高了美联储在9月会议上降息50个基点的可能性。美联储将在9月18日的下次会议结束前收到另一份就业报告。

一些批评美联储的人已经开始争论，美联储等到9月会议再降息是一个错误。

失业率的上升可能会加强这种担忧，特别是在通胀可能挥之不去的潜在担忧已经从人们的视野中消失的时候。

联邦基金利率的调整需要时间发挥作用，因此许多人担心，如果美联储在就业市场出现严重紧张迹象时才开始降低借贷成本，可能会太晚。

文艺复兴宏观研究经济学负责人尼尔·杜塔在美联储本周会议后的研究报告中写道：“等到美联储开始降息，他们将发现自己已经落后于曲线。”

但经济学家经常指出，美联储之所以谨小慎微，而不是急于降息的一个原因是过去它两次错判了通胀形势：当2021年通胀飙升时，美联储反应迟缓，这招致了广泛的批评；而去年价格压力开始降温时，美联储又过于乐观。”

鲍威尔本周表示，“我们正在权衡行动过早和行动过晚的风险。这是一个非常困难的判断。”


                                        
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