节后第一个交易日，上证指数站上3900点，创十年新高，大家都欢呼雀跃。不过，这两天观察下来，A股也不会天天给你猛拉，一下这么快都涨完了，也不好。

另外，国际上、基本面上的干扰因素比较多，回调一下再上涨，节奏也更健康。10月10日指数收跌，盘面风格又切换了，前期因利好催化的固态电池、黄金大跌，消费精选、风电开始发力。

股市进入四季度，不知道又有哪些方向，会成为资金青睐的主线？

窥财报

资金，也是会审时度势的！不管是纯属炒作的妖股，还是走趋势的股票，都得有个上涨的由头，这个由头可以是公司自身业绩，可以是基本面消息，也可以是大环境。

历史上来看，据Choice，2015-2024年10年间，10月上证指数涨跌各半，近三年偏向弱势；深证成指胜率达70%，除2018、2022、2023这三年偏熊的年份，其他均上涨；创业板指胜率达60%。

近20年数据来看，上证指数在10月期间共有11次单月收涨，上涨比例近55%，但平均涨幅只有约0.29%。

聚焦今年，目前从10月份事件驱动角度来看，三季报会是一个重要的参考因素。当然，看三季报，主要是留意一些业绩出现拐点的，以及业绩出现大增的企业。

比如，10月9日晚间，广东明珠公布前三季度业绩预告，“扩帮工程”带动铁精粉业务强势增长，公司前三季度归母净利润预计超过2.15亿元，同比增长或达到8—10倍。消息公布次日，广东明珠一字板涨停。

利民股份，10月9日发布业绩预告，公司前三季度净利润预增649.71%至669.25%，核心农药、兽药业务毛利率提升推动业绩增长，第三季度净利润同比增长490.85%至542.23%。次日，公司股价表现也不错。

但是，这种公司股价的持续性如何，还得看三季报真正出来的时候，有没有超预期的表现，以及一些大资金的态度。

据数据宝，截至10月10日，已经有32家公司公布了前三季度业绩预告。业绩预告表现来看，预增公司28家、预盈1家，合计报喜公司比例为90.63%；业绩预降、预亏公司分别有1家、1家。

从行业分布来看，前三季度业绩预计实现翻倍增长的个股，主要集中在基础化工、钢铁、有色金属这几大领域。所属板块来看，业绩预计翻倍股中，主板、创业板、科创板分别有6只、2只、1只。

反内卷

上面提及到业绩表现不错的基础化工、钢铁、有色金属这几大领域属于政策受益板块，这几个都多少算是反内卷政策落地后的周期行业，而且跟其他反内卷行业相比，业绩表现也不错。

作为传统周期行业，化工上一轮的资本开支高峰期已过去，部分行业供给侧开始出现市场化出清，叠加政策倡导“反内卷”，行业自律增强。今年以来，化工行业“反内卷”政策从制度构建向专项整治逐步深化。企业也会将更多资源投入到产业升级之中。

根据同花顺数据，2025H1申万基础化工板块实现营业总收入11240.27亿元，同比增长3.02%；归母净利润697.24亿元，同比增长4.43%，行业业绩整体实现修复。

有色金属自然无需多言，今年以来的催化因素也比较多，比如关税扰动、欧美经济决策的转变、降息刺激、新型产业里的应用等。如果这些因素能继续强化，有色金属后续的表现依旧值得期待。

国泰基金表示，光伏、锂电、风电三大“内卷重灾区”格局有望修复，同时铜铝等工业金属受益全球PMI回升+降息溢价，弹性盖过黄金。

新能源方面的反内卷，包括新能源车、光伏行业，我们需要更多企业盈利层面的确认，或者是需求方面的向好表现。目前多家头部多晶硅企业正计划联合设立行业收购基金，以市场化方式收购剩余产能，有望提升行业集中度，重构供需平衡。

不少多晶硅企业给出的盈利拐点指引是2025年三季度，高效组件企业给出的指引是2025年四季度。协鑫科技称，其多晶硅业务在8月份已实现正的营业利润，隆基绿能重申了2025年四季度实现营业利润盈亏平衡的指引。就看业绩反转情况进一步验证了。

机器人重启？

股市主线可能有很多，大主线、小主线。有的可能只是啦啦队，时不时出来跳个舞，有的则有望成为撑起指数的大主线。

今年3-4月份主线是银行，5-6月份的是科技、7-8月份主线是AI。到了最近，股市板块轮动加快，一会核聚变、一会电影、一会消费，但这些更像个啦啦队，前期涨得多的科技休息了，它们才上场舞一舞。

科技，是这轮股市的大叙事，市场主流观点认为，科技成长赛道仍将长期领跑。超额收益或藏在滞涨的反内卷方向与低位的科技细分领域。

不过，科技方向包含的领域也不少，芯片、AI、算力、机器人等。A股的科技股，大体分成两大类：一个是英伟达等海外公司概念股，一个是自主可控、国产替代。

进入10月以来，算力、芯片等主题相继调整，“易中天”、“纪连海”近日股价也没能再走出新高。

从最近的消息面上来看，机器人相关催化消息又多了起来。尽管此前机器人也有所表现，但并非是主角。

当地时间10月9日，美国人形机器人初创企业Figure AI在官网发布了公司第三代人形机器人“Figure 03”。Figure 03不仅能端茶送水、与宠物玩耍、整理房间、洗盘子，还可以担任酒店前台、送快递、分拣包裹，能力上似有大大的进步。

10月9日，云深处宣布发布首款行业级全天候人形机器人DR02，可在-20℃-55℃高低温工作环境下作业。

机器人的产业逻辑亦有了一些变化。之前更多处在研发阶段，如今商业化进展不错。

日前，天奇股份采购的WalkerS机器人，采购总价为3000万元。这次采购也并非买回来干些花拳绣腿的活，而是将这些机器人作用于汽车零部件检测、料箱搬运等实景作业中。

马斯克直言，特斯拉正全力扩产Optimus，计划年底让数千台机器人上岗工厂，2026年目标10万台产能，2030年剑指百万台规模。特斯拉Optimus机器人的发展备受关注，Gen3机器人预计10月定型。

开源证券指出，Gen3机型定型后，特斯拉将进行大规模制造的测试，预期出货量预计3-5万台；并可能同步开发面向未来大规模量产的Gen4机型，对供应商产能建设、海外建厂等提出明确的要求。

而且，四季度还有一个重要的事情：宇树科技会择时提交IPO申请，届时其经营数据将毫无保留地呈现在大众面前，让我们得以窥探行业的发展情况。此外，智元等头部机器人明星企业加速资本化，小米、赛力斯、理想等主机厂或发布人形机器人新品。

中信建投指出，机器人板块中，T链（特斯拉）和国产链（宇树、智元、58智能链等）共振。板块在新催化下产业趋势强化、宽松流动性下仍具备β行情，但产业链标的行情表现进一步进入“去伪存真”的验证阶段。

机器人是个大产业链，可以细分出很多分支，除了做硬件的，算力等配套的软件系统也是必不可少的，可以具体甄别分析。

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