丘栋荣的“故事”和“梦想”正在生长。
中庚基金拉开2023年权益基金年报的序幕，百亿基金经理丘栋荣调仓布局随之曝光。
从隐形重仓股的变动来看，丘栋荣依旧坚守低估值价值投资策略，零跑汽车、快手-Ｗ、东吴证券(601555)等6股成为中庚价值领航2023年新进隐形重仓股，中庚小盘价值则在下半年加仓华工科技(000988)、春秋电子(603890)、威尔药业(603351)等。
丘栋荣强调，当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。（更多资讯，关注和讯基金公众号）
时间和价值
丘栋荣喜欢输出理念，他反复强调“低估值价值”，频繁在定期报告中稳定输出千字“小作文”，他的投资框架也曾被形容为“特别到无法评价”。
丘栋荣采用的是“估值-盈利”即“PB-ROE框架”构建低估值策略。简单来讲，就是去市场上找一些低PB、性价比高的公司，但并不要求ROE必须要高。他还强调三高策略，高β即股票仓位85%-95%；高smart β即基于PB-ROE框架自下而上选择小盘价值股；高α，即依靠主动管理能力。
从2023年的持仓选股来看，他重点配置了医药、机械、有色金属、汽车、电力设备与新能源、农林牧渔、基础化工、电子、计算机等行业个股，港股方面还配置了房地产、互联网、银行、石油石化、交运等板块。
截止2023年12月31日，丘栋荣配置的十大行业PB整体较低。市值占比最高的医药生物行业2023年全年PB整体处于50分位值下方，甚至在5月之后稳定地处在30分位值下方。第二大机械设备行业亦是如此。
图1：丘栋荣2023年配置的十大行业分析，数据来源：iFinD
普遍的低估值，机会分布广泛，关键在投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。因此，相比以往，当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。（更多资讯，关注和讯基金公众号）
因此，我们积极配置权益资产，尤其是优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至买入一些“故事”和“梦想”。
近年来权益市场波动加剧，基民们并不要求涨的猛，最重要的是长期业绩的稳定。从近三年的数据来看，丘栋荣管理的3大基金仍然获得基民们的认可。2021至2023年，机构投资者和个人投资者持有份额均呈先增后减趋势，但区别在于，机构投资者2023年减持幅度较大，机构投资者持有占比则是微微减少。
图2：丘栋荣管理的3大基金持有人结构（单位：亿份），数据来源：iFinD
卖飞和踏空
坚持低估值价值的丘栋荣，似乎少了点运气。
基金吧里，有基民发帖吐槽丘栋荣卖飞涨幅70%的大牛股。
2023年，中庚价值领航累计卖出金额最大的前三只股票分别为中国海洋石油、美团-Ｗ、驰宏锌锗(600497)。值得注意的是，丘栋荣对中国海洋石油的卖出操作。自2022年一季度末至2023年一季度末，中国海洋石油一直是中庚价值领航的前十大重仓股之一。然而，到了2023年二季度，该股却瞬间消失，在2023年中报中已见不到中国海洋石油的“身影”。（更多资讯，关注和讯基金公众号）
图3：中庚价值领航2023年第二、第三季度前十大重仓股明细，数据来源：天天基金网
股价方面，中国海洋石油从2023年6月30日的10.61港元/股，上涨至2023年12月29日的13.00港元/股。该股在2023年下半年的涨幅超过20%。如今，中国海洋石油已经在3月21日达到18.5港元/股。自去年二季度末以来，中国海洋石油的涨幅已经超过74%。
图4：中国海洋石油股价走势，数据来源：iFinD
事实上，这并不是近年来丘栋荣仅有的“误操作”。而在2020年，丘栋荣因为持有低估值的银行股、地产股和小盘股，与消费、医药这2大超级赛道擦肩而过，直接影响了其在2020年业绩表现。
图5：丘栋荣2017--2023历史回报率，数据来源：iFinD
质疑和信心
市场从来不乏鲜花和掌声，更不乏批判和唏嘘。
总体来说，丘栋荣在基民中的口碑还算可以，“挺抗跌的”、“乐观”等是基民给他贴的“标签”。
但也有质疑声，有些人不看好丘栋荣，认为他颇为钟爱港股，而港股在23年基本上是处在全球股市垫底。再者，从新产品表现来看，中庚港股通价值18个月封闭股票，这只基金仅成立了1年多，目前任职回报为-19.4%，并且今年以来的业绩表现远不如其他4只基金。
业绩的下滑，体现在基金持有人上，无论是持有人户数还是持有人持有份额，都出现了不同程度的下降，尤其是中庚价值领航下降的最狠，减少户数超过5万户，份额减少12.3亿份。（更多资讯，关注和讯基金公众号）
但是，丘栋荣自身属于乐观型的基金经理。他在2023年年报小作文中展望2024年提到：
1、估值和定价的新低，表征风险偏好是极端低的，而恰恰此时积极配置，正确地承担风险有望获得更多的风险补偿。
2、山重水复非无路，柳暗终会再花明，权益资产此时具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。
3、当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。
4、积极配置权益资产，尤其是优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至买入一些“故事”和“梦想”。
5、电子行业总量增长有压力，产业发展不确定性多，导致很多公司估值水平降至低位，而对于未来有爆发力的业务并未充分定价。因此，有机会挖掘到低风险、低估值、且高成长性的标的。
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