克明食品从陈氏家族手中收购的兴疆牧歌,依然拖累母公司的业绩表现。近日,克明食品披露生猪销售数据显示,今年一季度,公司生猪销售数量和销售收入均同比下降。而在2023年度,兴疆牧歌因生猪计提减值而导致母公司亏损。

作为“挂面第一股”,克明食品的面条业务是公司业绩的基本盘。2023年度,公司面条业务也遭遇挑战,销量和收入均同比下滑。

笔者发现,克明食品在2022年推出定增计划,所募集资金扣除发行费用后用于补充流动资金和偿还有息贷款,但是发行份额和发行金额发生两次变化,且额度一次比一次低。

值得注意的是,近两年来,克明食品的资产负债率持续增长,尤其是收购兴疆牧歌后,负债总额进一步增加。

生猪价格持续低迷,兴疆牧歌拖累母公司

今年以来,国内生猪价格出现较大波动。据中国养猪网的数据,1月份,生猪价格继续下降,一度跌破14元/公斤;2月上旬,即春节传统旺季,生猪价格短暂涨至15元/公斤以上,2月下旬下旬又遭遇下挫;3月份,生猪节节攀升,涨至15元/公斤左右。

反映在上市公司方面,生猪销售价格并不如宏观数据。据牧原股份(002714)披露,今年1-2月,商品猪销售价格为13.84元/公斤;3月份,商品猪销售价格为14.24元/公斤。据新希望(000876)披露,今年1-3月,商品猪销售价格分别为13.30元/公斤、13.68元/公斤和14.34元/公斤。

近日,克明食品也披露生猪销售数据,不过并未披露生猪销售价格。数据显示,今年一季度,克明食品销售生猪12.25万头,同比下降21.77%;生猪销售收入1.44亿元,同比下降18.56%。

克明食品是在2022年12月宣布收购控股股东及部分关联持有兴疆牧歌的股份,并以现金的方式对其增资。收购及增资完成后,克明食品持有兴疆牧歌51%的股权,将其纳入合并报表的范围。

正是因为兴疆牧歌,克明食品遭遇上市以来首度亏损。2023年,克明食品实现营收为51.84亿元,同比下滑14.42%;实现归属净利润为亏损6565万元,同比下滑138.98%。其中,克明食品计提资产减值1.53亿元,占利润总额比例93.10%,主要系对生猪计提的减值准备。

笔者发现,克明食品有两项养殖在建工程已经停工。据2023年报披露,内蒙古牧歌10万头生猪养殖项目和围场牧歌十万头生猪养殖项目存在减值迹象,原因是项目停工。

克明食品在深交所互动易平台表示,兴疆牧歌目前产能利用率较低,一方面是因为生猪行情不好主动减产,另一方面是因为更换种猪导致产能得不到发挥。公司将根据生猪行情及更换种猪进度安排产能投入。

挂面不好卖,销售额下滑

克明食品在财报中表示,2023年,公司受市场环境变化及行业周期性的影响,公司主营米面制品销量有所减少,生猪销售价格持续低迷,导致公司报告期内业绩出现亏损。

作为生产和销售挂面起家的上市公司,克明食品基本盘仍是由面条业务撑起。2023年,尽管克明食品将兴疆牧歌的收入纳入合并报表,但是总营收仍然出现下滑,背后是面条主业及外销面粉和方便食品的收入减少。

2023年,克明食品的米面制品销量为65.98万吨,同比下降18.31%;米面制品生产量为65.31万吨,同比下降18.91%。其中,分产品来看,面条产销量分别下降15.72%和16.72%,外销面粉销量分别下降26.79%和26.03%,方便食品销量分别下降25.26%和25.69%。

反映在收入方面,面条产品收入为27.34亿元,同比下降12.70%;外销面粉收入为4.53亿元,同比下降28.68%;方便食品收入为3.15亿元,同比下降25.81%。

克明食品在互动平台回复投资者称,剔除生猪业务影响,2023年公司食品业务未出现亏损情况,受市场环境变化影响公司米面制品销量有所减少,导致食品业务收入较去年同期下降16.47%。

回顾历史数据,克明食品的业绩高光是发生在2020年。彼时受到疫情管控影响,消费者出行受限,面食受到青睐,公司净利润创造2.93亿元的高点。2021年,克明食品业绩变脸,净利润大幅下降;2022年净利润回升,但仍未恢复到2019年及2018年的水平。

定增额一降再降,负债率创历史新高

早在2022年6月,克明食品就推出非公开发行计划,扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金和偿还有息贷款。笔者查阅多份定增预案后发现,在两年的时间内,该定增计划的发行份额和发行金额发生两次变化。

据2022年定增预案,克明食品拟向陈宏、段菊香、陈晖等人非公开发行股份不超过4500万股,发行募资总额不超过4.23亿元。其中,陈宏为陈克明之子,段菊香为陈克明的配偶,陈晖为陈克明之女。

2023年4月,克明食品发布公告称,调整2022年向特定对象发行A股股票募集资金总额及发行数量、发行对象。定增发行数量从4500万股调整至3404万股,认购金额从4.15亿元降至3.14亿元,同时陈晖退出定增发行对象行列。

今年4月3日,克明食品再次发布公告,调整2022年向特定对象发行A股股票数量上限,将发行数量从不超过3040万股调整至不超过1107万股(陈宏认购不超过1102万股,段菊香认购不超过5万股),募资金额总额调整为不超过1亿元。

多份定增预案均指出克明食品的营运资金出现缺口。克明食品不仅业务规模不断扩大,而且资产负债率持续增长。

最近三年,克明食品的资产负债率攀升至历史新高。2021年至2023年,克明食品的负债总额分别为12.93亿元、25.71亿元和30.43亿元;资产负债率分别为33.33%、41.16%和52.19%。

在有息负债方面,截至2023年末,克明食品的短期借款为8.68亿元,一年到期的非流动负债为2.93亿元,合计为11.61亿元。

克明食品将兴疆牧歌纳入合并报表后,负债总额进一步增加。根据收购时发布的公告,截至2022年三季末,兴疆牧歌的负债总额为6.67亿元。

2023年克明食品遭遇上市以来首次亏损,从陈克明家族手中收购的兴疆牧歌持续拖累业绩表现,面条主业也不省心,销量和收入均出现下滑。陈克明家族成员计划认购公司非公开发行的股份,以补充流动资金和偿还债务,定增金额却一降再降。

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