最近，特朗普让市场像坐过山车一样。上周，他的关税威胁一出来，市场避险情绪瞬间升温。周一开盘，美股和欧股都开始下跌，标普 500 指数一度跌了超过 1%。

可谁能想到，这关税政策很快就出现反转。据央视消息，特朗普和加拿大、墨西哥领导人通话后，决定把对这两个邻国征收 25% 关税的计划推迟一个月。这消息一出来，市场情绪马上就缓解了，欧美股指和美债收益率跌幅也收窄了。

学者解读特朗普对华加征关税

为啥市场会出现这么大的反转呢？其实市场一开始就不太相信特朗普的关税政策会真的实施，觉得这更像是他 “大棒加胡萝卜” 的外交策略，拿关税当谈判筹码，不是真的要长期执行。特朗普第一任期内，关税政策经常变来变去，让人觉得这就是短期手段。而且关税会影响很多行业，像通用汽车股价就因为北美汽车业跨境供应链一体化受到影响，一度下跌 6% 。

另外，特朗普很在意美国股市表现，“交易的艺术” 一直是他的重要原则，这些都让市场觉得他的关税威胁不太靠谱。高盛之前也预测，针对加拿大和墨西哥的关税 “可能是短期的”，事实也验证了这一点。

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不过，虽然现在形势缓和了，但特朗普这个人反复无常，交易员还是得小心。今天他给颗甜枣，明天说不定就又挥舞起大棒了。市场还在关注美国、加拿大、墨西哥能不能达成长期协议。要是这次延期只是虚晃一枪，市场肯定又得剧烈波动，波动性也会提高。而且，关税变成长期政策的风险也不能忽视。特朗普多次提过用关税帮联邦预算融资，还警告企业迁回美国，他觉得美国能承受经济痛苦，这些都有可能让关税变成长期政策。

特朗普的关税政策，还让科技行业出现了分化。像谷歌、亚马逊、Meta 和微软这些科技巨头，主要靠云计算、在线广告等服务业务，受关税直接影响小，股价最大跌幅不超过 2%，和标普 500 指数跌幅差不多，抗压能力挺强。但特斯拉、英伟达和苹果这些硬件生产企业压力就大了。

它们依赖全球化的供应链和跨境贸易，关税政策带来的不确定性直接影响生产和销售。周一，这三家公司股价盘中分别下跌约 8%、6% 和 4%，就算后来有所回升，表现还是比大盘弱。

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出现这种差异，一是因为供应链和市场风险。特斯拉依赖北美的汽车供应链，关税上调会打乱生产布局。苹果在中国有庞大的生产和出口业务，英伟达在中国芯片市场占重要份额，贸易摩擦会增加成本压力。二是估值压力。苹果、英伟达和特斯拉市盈率都挺高，分别达到 31 倍、30 倍和 131 倍。高估值让企业对未来盈利预期很敏感，政策一变动，市场对它们盈利前景的担忧就会被放大，股价也就跟着剧烈波动。

总的来说，特朗普的关税威胁给市场和科技行业都带来了不小的影响。未来市场走势还得看美国和加拿大、墨西哥的谈判结果，以及特朗普后续的政策走向。科技行业里，不同类型的企业也得根据关税政策调整自己的发展策略，应对可能出现的风险。


                                        
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