“新茶饮第三股”正式诞生。

刚刚，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）正式在香港交易所敲钟上市，股票代码为01364。发行价9.94港元/股，开盘上涨，总市值超过230亿港元。

茶饮行业还能容得下几家上市公司？茶饮行业又将迎来怎样的变局？

古茗上市

开启新茶饮集中上市潮

蓄势待发一年后，新茶饮的集中上市潮正式启动了。

就在刚刚，古茗正式在港交所主板挂牌上市，股票代码01364。

继奈雪的茶和茶百道之后，“新茶饮第三股”尘埃落地。

古茗发行价为9.94港元/股，总市值超230亿港元，相比于之前茶饮企业每股15港元以上的发行价，明显相对理性。

2月12日早上9:30分开盘后，古茗的股价上涨。

公开报道显示（港澳IPO上市），古茗在2月11日的暗盘交易中升逾1成，幅度介乎10.3%至11.9%，报10.96至11.12港元，以耀才暗盘场的升幅最劲，一手(400股)账面赚472港元。

公开资料显示：古茗计划把此次全球发售所得款项净额约25%用于扩充信息技术团队；约25%用于加强供应链能力与管理效率；约20%用于加强品牌建设；约10%用于持续推行地域加密策略；约10%用于聘用产品研发专家。

去年饮品品牌集中递表，曾被行业人预判迎来“集中上市潮”。

但事实上，茶饮企业的上市进程多是一波三折。

以古茗为例，去年1月首次向港交所递交招股书，半年后招股书失效，直至2024年12月9日，古茗才获得中国证监会境外发行上市备案通知书，12月15日更新招股书后，2025年1月通过港交所聆讯。

1年后的今天，终于走完上市流程，正式敲钟上市。

已集齐5家

茶饮还能容纳几家上市企业？

2025年，或许才是茶饮真正的“上市大年”。

按照目前的已知信息，蜜雪冰城和沪上阿姨已经获得港交所备案，按正常流程，备案企业一般会在3个月以内上市。

这意味着，2025年上半年，或相继诞生3家上市企业，届时，茶饮行业将集齐5家上市公司。

过去五年，中国现制饮品行业快速增长。根据灼识咨询的报告，中国现制饮品市场GMV由2018年的1878亿元增加至2023年的5175亿元（人民币），复合年增长率为22.5%。

2024年，行业进入深度内卷，价格战、加盟商抢夺战让很多人产生了悲观情绪，认为茶饮市场的增量已经见顶。

“事实上，一个市场规模约5000亿的行业，可以容纳更多上市公司。”一位咨询机构从业者表示。

“茶饮市场的容量一直在涨，未来市场规模在3000~5000家的品牌，都具有上市机会。”上述人士进一步分析。

类比咖啡，市场已跑出星巴克、Costa 、Tim Horton's这些年收入100亿美元以上的公司。出海浪潮之下，放眼全球，茶饮比咖啡市场只大不小，未来茶饮一定是消费领域的大赛道。

古茗招股书显示：茶饮市场GMV预期于2028年将达到人民币11634亿元，2024年至2028年的预期复合年增长率为16.7%。

今年最火的人工智能DeepSeek预测，“新茶饮行业有望容纳6～8家上市公司。”AI甚至筛选出第6家上市企业可能是“霸王茶姬”或“茶颜悦色”。

有知情人士透露，去年就有品牌开始筹备美股上市，未来港股、美股都有可能诞生茶饮上市企业。

上市后，企业将接受社会监管，各个方面都必须更透明、更规范，这对很多品牌都是一个挑战，但长远来看，规范经营才能长期可持续发展，也更符合消费者的需求。

一个行业有5家以上上市公司，说明整个行业的社会认可度变高了，这一动作标志着新茶饮行业从“跑马圈地”转向资本化竞争，也折射出行业加速整合的趋势。

上市潮是一个行业成熟的表现，也意味着市场集中度进一步提升，品牌逆袭翻盘的机会越来越少，比的将是基本功和耐力。

行业洗牌升级

中小玩家还有哪些机会？

“未来，我们要把自己修炼成‘小强’。”莫沫南路创始人范承宇说。

饮品已经不是各方巨头争霸的阶段了，霸主基本已经形成, 地方势力想做成全国性品牌很难。

“所以下一步大概率会发生，大王开始灭小王，小王要么去打，要么被灭。”

在他看来，这也是国内不少区域品牌觉得越来越难的根本原因。因为资源越来越少，城池越来越少，对手越来越强。

但纵观市场，有三类品牌/门店是很难被灭掉的。

一种是极具区域特色的品牌，比如泉州的壶见、兰州的放哈，这其中的标杆是长沙的茶颜悦色，已做成城市名片、打卡地标，与大品牌形成了明显的差异化。

本质上，区域品牌是激活市场的关键力量，因为消费者永远想喝点不一样的。

第二种是聚焦细分品类的门店。2024年茶饮细分品类迎来二次爆发，单品店在全国各地崛起。

选择行业生命力强的经典大单品/品类，如珍珠奶茶、杨枝甘露等，以单品店的形式凝聚“这家店XXX更好喝”的认知，从而被消费者看见、记住。

第三种是“强运营”品牌/门店，这类品牌苦练基本功，与加盟商共进退，一方面保障消费体验，一方面和加盟商形成较深联结，成为加盟商“认可的总部”。

比如山东的莫沫南路，每周开一次全体加盟商线上会；每年举办一次线下加盟商“吐槽大会”。

平时用督导高频链接加盟商，督导每周一次视频巡检，每天对早晚自检提出整改意见，门店当天整改完，再次上传。

“如果品牌基本功不够扎实，差异化又不明显，哪怕千店也会很快销声匿迹，或者萎缩到两三百家。”范承宇判断。

范承宇认为，中小品牌的终局有两个，一个是把自己做成风格鲜明的区域品牌，另一个是做强运营的‘小强’，让大品牌也拿你没办法。

“如果你的营收以及营运做得足够扎实，随着消费代际更迭，市场起伏波动，总会机会伺机而起，只需要耐心等待。最坏的结局或许是被大品牌收购，也比品牌销声匿迹好很多。”