2024年第一季度公司业绩下滑

2024Q1，公司实现收入48.5亿元，调整后同比下降4.6%；归母净利润为4.35亿元，调整后同比下滑15.1%。扣除特定项目，扣非净利润为4.46亿元，调整后同比下降2.7%。

公司毛利率和扣非归母净利率实现增长

报告期内，公司毛利率和扣非归母净利率分别为28.2%和9.2%，同比分别增长1.07%和0.14%。公司通过不断推进国企改革，经营效率得到提升。费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别为13.2%、4.2%、0.1%、0.3%，同比变动为+0.10%、-0.54%、-0.05%、-0.35%。

零售板块和投资收益对公司业绩贡献显著

公司业务主要分为零售主业和投资收益。2024Q1，公司对联营合营企业的投资收益为1.66亿元，同比下降7.5%。扣除投资收益后，零售主业的归母净利润约为2.8亿元，调整前同比下降1%。

门店数量保持稳定，公司着重提质增效

2024Q1，公司百货/超市/电器/汽贸业态实现收入分别为7.7亿元、19.9亿元、7.9亿元、12.5亿元，同比下降分别为5%、3%、5%、10%；毛利率分别为73%、28%、19%、6%，同比下降分别为0.9%、1.8%、0.4%、2.0%。截至本季度末，公司各类门店数量较年初持平。

公司维持“买入”投资评级

公司作为低估值、高分红的投资标的，分红率由2022年的31%提升至2023年的46%。随着公司改造供应链和提高经营效率，预期利润率将进一步提升。零售“六大卖场”和“硬折扣店”等新尝试有望增加收入增长空间。预计公司2024~26年归母净利润分别为14.5亿元、15.9亿元、17.1亿元，同比增长率分别为10.2%、10.0%、7.5%。

风险提示

行业竞争加剧、终端消费需求低迷、消费金融经营及政策变动、反向吸收重庆商社落地进度不确定等因素可能对公司业绩带来影响。


                                        
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