【2023年公司营收增长3.6%，净利润下降26.5%】

公司在2023年实现了61.0亿元的营收，相较去年增长了3.6%。然而，归属于母公司的净利润为7.8亿元，较去年下滑了26.5%，扣非净利润也下降了24.9%，达到7.9亿元。

2024年一季度营收与净利润大幅下滑

2024年一季度，公司实现营收14.0亿元，同比减少了15.6%，归母净利润下降了93.7%，仅剩0.2亿元。同时，扣非净利润也大幅减少95.6%，仅为0.1亿元。

欧洲市场库存高企影响逆变器销量

由于欧洲地区逆变器库存较高，2023年公司逆变器销量同比下降20.7%，约74万台。并网逆变器营收实现了40.6亿元，同比增长1.5%，但储能逆变器营收下降了58.9%至4.4亿元。2023年第四季度至2024年第一季度，公司毛利率由前期的30%以上降至21.5%和24.2%，主要由于亚非拉地区逆变器价格下降，以及24年第一季度海外低毛利地区和国内销售占比增加。同时，物料成本的增加也对毛利率产生了影响。

海外市场复苏，二季度出货和盈利预期改善

随着海外并网逆变器市场需求的复苏，预计二季度公司逆变器出货量将超过30万台，海外出货量有望超过20万台。此外，公司原材料招投标价格在一季度末下降，预计将有助于二季度原材料成本的降低，毛利率有望回升。

户用光伏发电和新能源电力业务增长迅猛

2023年，公司户用光伏发电系统业务收入达到11.9亿元，同比增长106.2%，毛利率高达60%。新能源发电业务营收增长至2.9亿元，同比增长117.1%。公司在报告期内出售了约5MW的电站，截至年末，分布式电站并网规模约为1.2GW。

投资建议与风险提示

由于公司是组串式逆变器的领军企业，预计随着欧洲地区户储逆变器库存的清理完毕，出货量将迎来拐点。预计未来三年公司归母净利润的复合年增长率将达到29.87%，给予“持有”评级。然而，仍需注意全球光伏装机不及预期、海外库存去化不及预期、原材料价格波动和汇率波动等风险。


                                        
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