智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,今年以来银行板块在市场波动环境中走出强势行情,股价核心驱动切换。市场利率低位运行、资产荒较难破局,银行股息优势与稳健属性成为各类资金优选。短期内资产荒态势较难扭转,银行股息优势显著且具备长期持续性,红利价值有望继续吸引增量资金流入;政策多措并举支持银行业逐步迈入高质量发展阶段,地产风险筑底有望驱动银行估值修复,拉长历史、横向对比看,银行股估值仍处低位,看好稳健优质银行股表现。

资产配置:股息优势显著,资金流入可期

资产荒格局+银行红利属性强化,配置性价比持续。地产周期承压、经济温和复苏进程中,理财、存款、国债等各类核心资产定价进入持续下行通道,银行股息配置性价比提升。随存量高收益资产陆续到期,追求稳健绝对收益的资产配置缺口客观存在,此外随退市制度、量化资金规范加强,小盘股投资不确定性提升,分红回报稳定的高股息价值股有望持续吸引增量资金流入。银行股息率(TTM)在30个子行业排名第2(2024/5/31),且具备长期持续性,盈利能力稳健保障分红整体平稳。2023年超五成上市银行提升分红比例,12家银行宣告中期分红事项,红利属性持续强化,资金持续流入可期。

政策导向:深耕高质量,筑牢政策底

银行业迈入高质量发展阶段,地产城投筑牢政策底。中央金融工作会议指出要准确把握货币信贷供需规律和新特点,聚焦五篇大文章,监管当局强调淡化增量+盘活存量,银行经营更为追求质量和效益,逐步迈入高质量发展阶段。华泰证券认为应从长期视角看银行经营,贷款投放告别高增长后,投向更加契合经济转型方向。手工补息叫停+防止高息揽储有助于缓释息差压力。地产政策力度空前,房贷利率市场化+首付比例下调+创设再贷款,有望强化资产质量改善预期,撬动涉房资产投放。监管表态地方债务风险得到整体缓解,随化债形势明朗,政信类资产信用风险进一步改善。

经营展望:业绩面趋稳,内部渐分化

业绩低幅波动,规模驱动转向高质量发展,优质区域行有望表现更优。开年以来各项政策合力下,上市银行规模扩张放缓,华泰证券预计未来在防范资金空转、注重效益提升的导向下,银行扩表速度稳中略降。行业“高存低贷”的恶性竞争现象有望得到改善,在有效支持实体的同时提振银行息差,提升盈利能力。近期地产供需两端利好政策频出,缓释市场担忧,未来涉房风险的稳步出清是银行资产质量改善的重要支撑。内部结构上看,银行业绩表现或将持续分化,植根优质地区、核心资负扎实的优质区域行有望表现更优。

投资建议:高质量新常态,把握稳健资产

经济增速换挡+银行高质量发展新常态,稳健优质银行股有望持续获资金认可。从纵向周期、横向对比看,银行股估值仍处低位,地产政策缓释资产质量担忧,有望推动估值继续修复。无风险收益下行、资产荒格局由地产周期承压、打破刚性兑付等经济面、政策面主动调整形成,预计短期内较难扭转,驱动绝对收益型长线配置资金持续流入优质高股息资产。

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