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4月18日凌晨，高新发展（000628.SZ）再次发布风险提示公告，表示筹措半年之久的收购华鲲振宇70%股权事项未能与部分交易对方就交易作价达成一致意见。
这则“核按钮”让高新发展早盘竞价即封死跌停，截至收盘封单近17万手，9亿资金紧急出逃。
钛媒体APP注意到，继公司去年9月停牌筹划收购华鲲振宇股权以来，虽然辗转已逾半年，双方交易对价一直未能谈拢，但高新发展股价一飞冲天，去年复牌即收获11个涨停板，几路游资与机构来回抬轿，累计涨幅超600%。如钛媒体APP此前文章《“旧靴落地”暴拉9连板：高新发展被严重透支的重组局》，此番暴力炒作早已透支了双方基本面，风险早已高悬。
如今，定价谈判已然“搁浅”，这场热闹的豪赌开始显露出闪崩迹象，调整收购方案、重新锁定增发价等周旋余地也已不多，且暴涨暴跌前夕屡屡抢跑的资金让其笼罩着深重的内幕交易疑云。
重磅收购或告吹对于无法推进交易之缘由，高新发展称，华鲲振宇所处行业受内外部环境影响，市场预期较高，公司未能与部分交易对方就本次交易作价达成一致意见，公司在发行股份购买资产的首次董事会决议公告后六个月内（2024年4月19日前）无法发出召开股东大会通知。
图源：高新发展公告
高新发展表示，正在与交易对方就是否终止本次交易进行协商，本次交易预计很可能无法按照当前方案继续推进，是否变更方案或终止交易将根据相关规定于2024年4月19日公告。
公司在文末提示，截至公告披露之日，公司股票收盘价较本次重大资产重组事项停牌前收盘价已上涨239.50%，“由于本次交易预计将无法继续推进，可能导致公司股价下跌，请广大投资者注意投资风险。”
就此，这个悬而未决半年的“顶流”算力并购案变成了“深夜惊魂”，高新发展在东方财富、同花顺、雪球等平台热度迅速登顶，当日竞价即封死跌停。
毕竟去年至今，这笔交易撑起了高新发展的“跨年大妖”地位。2023年9月26日晚，高新发展宣布筹划收购华鲲振宇70%股权并公告停牌，公司对华鲲振宇100%股权给出的估值为不超过30亿元。
高新发展股价日K线图，图源：choice数据
2023年10月19日，高新发展复牌，豪取11连板涨停，年内涨幅3.46倍，并在今年2月中旬再度启动上涨，3月19日盘中创95.7元历史新高，较启动前暴涨近6倍。
这源自标的公司华鲲振宇的特殊地位。作为华为鲲鹏生态链企业，华鲲振宇被媒体捧为“西南算力第一企业”，公司全面负责基于华为“鲲鹏+昇腾”处理器的“天宫”自主品牌服务器、存储、PC、机器视觉等系列产品的设计、生产、销售及服务，在华为昇腾的14家合作方中排前二，在华为鲲鹏的11家合作方中出货量排第一。
如果并购完成，高新发展将从传统建筑业企业变身AI算力股，化身为纯正的“华为概念”。而今交易或告吹，其只能沦为鸿博股份（002229.SZ）、恒润股份（603985.SH）、莲花健康（600186.SH）、安奈儿（002875.SZ）、群兴玩具（002575.SZ）、恒林股份（603661.SH）之流，为一地鸡毛的国产算力租赁热再添劣迹。
定价为何谈不拢？去年，高新发展表示，截至三季度公司剩余可使用的银行授信额度为 63.59 亿元，年报显示公司货币资金余额16亿元，完成并购尚有余地。
今年4月8日，高新发展已有过风险披露，因为“交易涉及复杂审批程序，能否获得通过以及通过时间均存在不确定性”。
公司特别强调，“目前交易各方对交易作价的谈判尚未最终达成一致，可能会导致高新发展本次交易无法在法定期限内召开股东大会，从而需重新确定支付对价发行股份的定价基准日，以此存在交易终止的风险”。
所以即便整体是四川国资“左手倒右手”的并购，“定价”依旧是双方博弈的关键，因为交易并非全部采用现金方式，高新发展购买资产的方式中有发行股份这一项，目前有着4倍以上的差价。
2023年10月19日高新发展并购华鲲振宇的公告原文称：公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买成都高投电子集团持有的华鲲振宇30%股权、共青城华鲲持有的华鲲振宇25%股权、平潭云辰持有的华鲲振宇15%股权，合计收购华鲲振宇70%的股权，取得后者的控股权。公告同时声明，华鲲振宇100%股权的价值不超过30亿元。
由于高新发展股价从披露并购时的14元左右，最高涨到95元，累计上涨幅度超过600%，而公司定向发行新股最终以股价为基础，以不低于市价或一定时间内均价的80%发行，并且“华鲲振宇100%股权的价值不超过30亿元”——如此一来，高新发展的股份发行价将成问题：价高必然量少，交易对方将只能获得极少股份，在高新发展的权益占比大幅缩水，华鲲振宇未来的发展利益基本上让渡给了高新发展现有股东，华鲲振宇的卖方在此项并购中获利寥寥。
或因此，半年之间双方连交易价格都没有确定，也没拿到国资审批程序，即使不彻底告吹，未来如何重新定价亦未必容易。
而公告提出的“标的公司所处行业受内外部环境影响，市场预期较高”也客观存在。在算力需求暴涨及美国加速制裁下，昇腾AI处理器作为国内AI芯片厂的“底裤”，在需求端的表现毋庸置疑，保持量价齐升。在此前的调研纪要中，华鲲振宇2023年的业绩目标是完成100亿，其中鲲鹏70亿，昇腾30亿。
但另一方面，正如钛媒体APP此前文章《“旧靴落地”暴拉9连板：高新发展被严重透支的重组局》，华鲲振宇除了营收做大之外，实际上利薄债多，高新发展坚持其股权价值不超30亿元也不无道理。
此前公告显示，华鲲振宇净资产初步评估为2亿元。2021年、2022年、2023年1-9月，华鲲振宇分别实现营业收入10.86亿元、34.24亿元、39.49亿元，实现的净利润分别为0.11亿元、0.43亿元、0.47亿元（未经审计），且资产负债率96.82%，对外借款约49亿元。
其2021年度、2022年度及2023年1-9月净利率分别为 1.05%、1.27%及 1.19%，无异于给华为服务器做个简单代工，毕竟目前市场上的昇腾910B芯片价格基本上已经超过10万元，包括910B在内的其他型号如710和310也在上行，华鲲振宇的净利率表现远不如神州鲲泰、拓维信息。在问询回函中华鲲振宇表示，此系外借款金额较高并产生了较大金额的财务费用。
内幕交易疑云自去年9月底高新发展披露收购预案开启暴涨之初，埋伏抢跑的资金就已经为后续爆炒招致了浓重的内幕交易疑云，如今并购或告吹，这一点愈发突兀。
例如去年10月19日复牌后，高新发展启动连续涨停，根据交易所披露的严重异常波动明细表，高新发展10月19日至30日的短时间里累计成交额为1.29亿元，其中有97.58%为自然人买入，机构在买方中占比只有2.42%；卖出机构中，自然人占到88.89%，机构占到11.11%。
买入的自然人，清一色的为持股市值300万元以上的大户；卖出的自然人大部分是散户，小部分是持股市值300万元以上的大户。前8个一字板中，高新发展日换手率均低于1%，累计换手率2.46%，炒作明显。
图源：东方财富
这些资金的埋伏时间或在一年左右，从股东户数上看，自2022年6月10日开始，高新发展股东人数开始减少，大资金自此开始逐步建仓。
其行动或在停牌前3天抢先开始，高新发展停牌之前的三个交易日分别是9月22日、9月25日和9月26日，三个交易日里公司股价出现明显异动放量上涨。
其中9月22日，成都高新成交量是5.07万手，远超上一个交易日的1.58万手，股价收盘15.22元，涨幅3.40%；9月25日，该股的成交量继续放大，为7.21万手，股价收于15.53元，涨幅2.04%；9月26日停牌之前最后一个交易日，成交量放大到11.49万手，涨幅5.15%，股价收于16.33元，3个交易日累计涨幅超过10%。
这种先见仿佛预知9月27日公司会停牌，交易所而后在问询函中要求高新发展自查是否涉嫌内幕交易，高新发展予以了否认。
而在2024年4月9日，高新发展公告称“本次交易所涉及的审计、评估等相关工作尚在进行中，经审计的财务数据可能与已披露的数据存在差异”，这则看似例行公事的风险公告发出后，当天高新发展股价跌停，盘后龙虎榜显示，大量潜伏资金出逃：
图源：东方财富
此后6个交易日内，高新发展连续下跌近30%，成交量超百亿，换手率高达113.09%。
再一天后，高新发展按下“核按钮”，宣布收购搁浅，一个月间股价接近腰斩，股东户数达到9.44万户，是启动前的4倍。(本文首发钛媒体App，作者 | 黄田)
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