21世纪经济报道记者  董鹏  昆明报道

锂价的低迷,正在促使生产商们主动削减产量,即便是最具备成本优势的盐湖企业。

3月20日晚间,藏格矿业发布年报,当期受到钾、锂价格回落影响,2023年实现营收52.26亿元,同比下降36.22%,净利润34.19亿元,较上年同期下降39.52%,扣非后净利润及降幅与之基本相当。

即便营收、盈利同步下降,但藏格矿业的上述降幅,已跑赢了绝大部分的锂盐同行业上市公司。

21世纪经济报道今年2月初统计结果显示,按照业绩预告上限计,14家锂盐行业样本公司2023年利润降幅平均数、中位数均超过83%。

盈利能够跑赢同业公司的关键,在于藏格矿业业务相对分散,去年公司氯化钾降幅远小于碳酸锂降幅,加之公司氯化钾、碳酸锂较上年同期小幅增长,一定程度上降低了锂价下跌对公司整体业绩的冲击。

相关数据显示,2023年该公司氯化钾平均售价(含税)2709.64元/吨,同比下降28.6%,而碳酸锂同期平均销售价格则高达52.46%。

同时,该公司作为察尔汗盐湖的开发商之一,锂盐产能规模不算突出,但是具备非常明显的成本优势,产品价格下跌对公司主营业务毛利率的冲击也要小于其他同业公司。

2023年,藏格矿业氯化钾产品毛利率降至56.2%,同期碳酸锂在上述销售价格腰斩的背景下,其毛利率也只是下降11.69个百分点,依旧高达80.51%,这一毛利率预计将继续领跑全行业。

同时,除了钾、锂产品外,藏格矿业的业绩还受到铜价波动的影响,并体现到上市公司的投资收益上。

该公司持有西藏巨龙铜业30.78%的股权,后者2023年盈利增长明显,由2022年的23.55亿元大幅增加至42.11亿元,增幅近80%。

相应地,上市公司对巨龙铜业确认的投资收益大幅增加至12.63亿元,同比增加5.71 亿元,这为上市公司贡献了接近四成的净利润,进一步对冲了其钾、锂业务盈利下滑的影响。

此外,考虑到近期国际铜价的上涨行情及业内预期,以上投资收益对公司整体业绩的带动作用将继续强化。

藏格矿业在行业下行周期中具有比较优势,这使公司盈利数据降幅相对较小,但一些风险因素也无法忽视。

首先,就是公司主营业务盈利进一步下跌的风险,尤其是今年一季度。

去年锂价纵然跌幅超过8成,但是第三方机构统计的电池级碳酸锂年度均价依旧超过25万元/吨,整体处于历史高位。

今年一季度则不同,无论是同比,还是环比,藏格矿业两大产品氯化钾和碳酸锂季度均价出现明显下降。

仅以碳酸锂为例,2023年一季度、四季度,第三方机构统计的季度均价为每吨40.27万元、16.62万元,今年一季度(截至3月21日)该均价已经降至10.27万元。

考虑到年报披露的实际销售价格低于上述市场均价,预计藏格矿业今年一季度碳酸锂销售价格很大概率会低于10万元。采用公司2023年的成本水平粗略估算,公司碳酸锂毛利率将下探至60%左右,甚至更低。

其次,是行业供大于求导致的销售不确定性。

藏格矿业现有碳酸锂产能1万吨,去年公司产能率达到120%,实际产量达到12062.5吨。但是,公司当期并未完成1.2万吨的销量目标,实际完成率为86%。

这使藏格矿业2023年累库明显,碳酸锂库存量同比增加346.14%,至2253吨。

为此,公司2024年的碳酸锂产、销量目标均有所下降,降至10500吨,较2023年下调12.5%,回归常态。所以,短期内公司的盈利增长存在较大压力。

后续公司的盈利增量,则需关注麻米错盐湖首期5万吨碳酸锂项目,以及巨龙铜业二期改扩建项目的进展情况。

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