韩和元(广州经济学者)

3月以来,黄金价格一路狂飙,屡创历史新高。伦敦的现货黄金价格自从4月12日涨到历史新高2431美元后,黄金价格开始调整,但是幅度不是很大。调整后黄金仍有望看涨,原因就在于,促使黄金价格上涨的因素,目前尚未改变。

长期以来,人们一直将这种贵金属视为抵御灾难和经济困难的对冲工具。当我们所处的环境,处于战争状态、经济不确定时,它往往会表现得尤其活跃。这就于一定程度上解释了,近半年来黄金价格的走势。当下这轮黄金市场的行情,我们很大程度上可以认为,是中东局势动荡加剧后启动的。

而对美国通胀预期向坏,可能也是促成近期黄金价格上行的又一个理由。毕竟,很多投资者都深信,黄金可以对冲通胀。通胀稳步回归目标水平之前,美联储不会降息。而且美国通胀有再次回升的可能。由此导致的结果是,美元和黄金双双飙升。

除此之外,随着地缘冲突持续,很多国家对美元资产的安全性信心减弱。一些国家开始逐步减少美元储备,大量购入黄金。毕竟,在国际矛盾凸显的环境中,相较于美元,黄金资产显然更具有确定性。尤其是在美国冻结俄罗斯外汇储备,以回应其在乌克兰采取的特别军事行动后,各国央行的行长们就一直在增加黄金储备的份额,这是一种摆脱美元的多元化努力。世界黄金协会(WGC)提供的数据也支持了这一点。

该协会提供的数据显示,2011年全球央行黄金净购买为481吨;2012-2021年年均512吨;2022年、2023年则分别为1082吨、1037吨。该协会还展望道,“2024年将是央行黄金需求又一个强劲的一年。”所基于的理由是,“2023年,各国央行高度重视黄金在危机应对、多元化属性和保值凭证方面的价值。进入2024年几个月后,世界的不确定性似乎依然存在,这意味着持有黄金的这些理由与以往一样重要。”

最新的信息是,韩国央行突然宣布也将要购买黄金。韩国央行已经十多年没有买黄金了。上一次韩国央行大规模购买黄金还是在2011年,那时的黄金也是处于历史高位。当时韩国央行持续买了超过10亿美元黄金,原因是全球经济增长和欧洲主权债务的不确定性。直到2013年,韩国央行才停止购金计划。

对美元信用的质疑,在历史上确实促成了一次黄金牛市。二战后,美国黄金储备达到2万吨以上。凭此实力,1944年布雷顿森林协议体系将黄金价格固定为35美元/盎司。虽然布雷顿森林协议体系1971年才正式解体,但实际上正如美国经济学家罗伯特·特里芬在《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书里提及的,美国的黄金储备从1957年之后就开始净流出,到该书正式出版的1960年开始,这种现象开始加速。到1968年时,美国的黄金储备已经跌破1万吨,黄金价格也随之开始松动。

1968—1969年,美国失业率保持在3.5%左右,经济形势并不算坏。但此时人们最担心的是美元最初的承诺:任何人拿35美元就可兑换一盎司黄金。到1971年时,这一担忧终于变成现实——美国时任总统尼克松宣布美元和黄金脱钩。原因也很简单:美国的黄金储备根本无法兑付那么多的美元。随着美元与黄金脱钩,美元信用受到国际社会的普遍质疑,其价值大打折扣。伴随而来的是长达近10年的黄金大牛市。

最后要说的是,促成黄金价格上涨的因素——对冲通胀,以及作为美元的替代品等——仍然客观存在,黄金后市有望继续看涨,但于投资者而言,把握购买时机也很重要。

本报专栏文章仅代表作者个人观点。

友情提示

本站部分转载文章,皆来自互联网,仅供参考及分享,并不用于任何商业用途;版权归原作者所有,如涉及作品内容、版权和其他问题,请与本网联系,我们将在第一时间删除内容!

联系邮箱:1042463605@qq.com