航空锻造龙头业绩攀升，高端市场前景广阔国内航空锻造行业领军企业，携手国内外知名航空制造企业，业绩稳步增长。2023年，该公司营业收入达到105.8亿元，同比增长0.1%，归母净利润则同比增长11%，达到13.3亿元。公司锻铸产品收入占比超过75%，成为其核心业务。

【民用航空需求回暖】2023年全球民用航空旅行需求持续恢复，老旧飞机逐步退出市场，预计民用飞机交付量将持续提升。国内“十四五”规划重点推动C919大型客机和ARJ21支线客机发展，民航制造业面临重大机遇。国内航空航天零部件企业正通过自主研发和引进先进设备，向高端市场迈进。

【宏山锻造股权收购】公司收购宏山锻造80%股权，并取得500MN大型模锻液压设备，预计短期内可投入高附加值锻件生产。宏山锻造拥有国内唯一一台采用三梁四柱技术的大型锻压机，生产线体系完整，将大幅提升公司大型锻件生产能力。

【募投项目稳步推进】公司定增募投的西安新区先进锻造产业基地建设项目已投产，航空精密模锻产业转型升级项目及特种材料等温锻造生产线建设项目预计在2024年投产，为公司市场规模扩张提供产能支持。

【投资建议】预计公司2024-2026年营业收入将分别达到123亿元、145亿元和171亿元，归母净利润预计分别为15.8亿元、19.0亿元和23.1亿元。当前股价对应PE分别为19倍、16倍和13倍。公司股价合理估值区间为21.6-22.5元，对应2024年动态PE区间为20.2-21.1倍。

【风险提示】需关注航空市场需求不及预期、原材料价格波动等潜在风险。


                                        
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