【A股市场本周呈现震荡上行态势，主要股指普遍上涨】在5月的第二周，A股市场在一片震荡中迎来了上行，各大股指均录得不同幅度的涨幅。市场动态主要受北向资金的流入影响，周一和周四资金流入最为显著，使得两天的A股市场表现强劲；其余交易日则相对平淡。

【上证50和中证500表现亮眼，科创50微跌0.04%】在指数层面，除了科创50出现小幅下跌之外，其余主要股指均实现上涨。其中，上证50以1.80%的涨幅领先，中证500则紧随其后，录得1.73%的涨幅。从风格上看，周期性风格本周表现强劲，而成长风格未能延续上周的涨势成为表现最弱的风格。

【涨价、地产触底、产能过剩化解成行业表现三大主题】行业层面，表现主要受到涨价、地产市场触底企稳以及产能供给过剩问题化解三条主线的推动。具体来看，生猪养殖、基础化工、工业金属和贵金属等涨价主题表现突出；而随着高线级城市房地产限购措施的放开，地产及建材相关板块也实现了上涨；此外，能源金属受益于工信部拟引导减少产能扩张的利好，也有所表现。

【宏观经济及上市公司业绩仍是未来市场关注焦点】展望未来市场，宏观经济环境及上市公司业绩仍是影响市场表现的关键。尽管4月份社融数据的负增长中包含了意外因素，但结合依旧低迷的4月价格数据，当前中国经济尚未迎来全面乐观的反转信号。根据万得一致预期在一季报发布后的调整方向，2024年第一季度成为自数据以来预估值最不理想的一个季度，仅有20.29%的个股预估值上调，而48.97%的个股则面临下调，这表明A股市场业绩的改善还需时日。

【配置策略上，行业β主线受限，个股α或成为主要投资方向】在配置策略上，由于需求端的疲软及产能过剩问题，传统的自上而下的行业β主线将受限。在这种背景下，市场孕育出两种新的投资思路：一是转向防御性的红利资产，在找不到量的增速时，相对放弃资本利得；二是在供给视角下，即使量的增速停滞，产能过剩问题的缓解也能使得价格上涨带动可观的利润增长。对于第一种思路，随着对经济环境和企业利润预期的改善，投资者的久期将拉长，个股α而非行业β可能成为主要投资方向，以A50为代表的质量资产可能是一个好的选择。对于第二种思路，提出了两个解法：一是产能出清引发的价格上涨，如生猪养殖；二是产能受限导致的供需关系紧张引发的价格上涨，如工业金属、部分化工品等上游资源品。其中，生猪养殖刚刚走出右侧趋势，可以介入；而工业金属等由于走的是弱需求逻辑，现在追高可能风险过大。

【风险提示】最后，需要警惕的风险包括经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定以及上市公司盈利情况不及预期等问题。


                                        
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