宁德时代的“富贵亲戚”，年亏12.4亿后，更加想要南下入港市了？

据港交所5月12日披露，江苏龙蟠科技股份有限公司（简称“龙蟠科技”）再次向港交所主板提交上市申请书。

天眼查资料显示，2017年4月完成A股首次公开发行并在上交所上市的龙蟠科技，主营磷酸铁锂正极材料和车用环保精细化学品的研发、生产和销售。

目前，龙蟠科技依靠已打造的多层次品牌结构，如涵盖集润滑油、柴油发动机尾气处理液、发动机冷却液、车用养护品等于一体的产品体系，得以在车用环保精细化学品领域市场份额领先，是中国内地知名的车用环保精细化学品制造商。

最典型的就是时常在电梯里、电视上响起的广告台词“龙蟠1号，抗磨抗磨更抗磨，龙蟠1号，省油省油更省油!”

然而，相比下游汽车赛道的火热，近两年作为上游供应商，龙蟠科技却是频频在敲港股大门。

据港交所披露，龙蟠科技早在2023年10月25日以及2024年4月29日就曾向港交所主板提交上市申请书。可见其想要上市的紧迫性。

那么，龙蟠科技为何如此执拗于此？

从基本面来看，相比2022年，龙蟠科技实现收入、盈利同比大增，2023年度其营收由2022年的140.72亿元大幅下降至87.29亿元，尤其是其同期归母净利润由10.30亿元的盈利扭亏至15.14亿元的亏损。

而原因就在于此前“吃的膨胀剂”反弹了。

从以上业绩图可见，龙蟠科技的加速度增长转折点是在2021年，而这一年，龙蟠科技刚刚布局不足一年的磷酸铁锂正极材料正式开始量产增收，同时，其还从贝特瑞集团收购了天津贝特瑞纳米和江苏贝特瑞纳米的全部股权，而此次新能源汽车终端需求已开启加速发展期。

进入2022年后，锂资源的涨价更是让龙蟠科技的磷酸铁锂正极材料业务加速放量。资料显示，2022年，其磷酸铁锂材料收入由2021年的18.77亿飙升至122.42亿元，贡献20.19亿的主营利润。磷酸铁锂材料为其贡献的营收、利润比都高达8成以上。

在这期间还值得一提的是其最大的“地主”伙伴——宁德时代。

在将磷酸铁锂正极材料确立为核心业务之后，龙蟠科技的主要服务对象也转向了产业链下游的锂电池生产巨头，这些企业包括但不限于宁德时代、瑞浦兰钧、欣旺达以及亿纬锂能等。

从2021年至2022年，龙蟠科技从宁德时代获得的销售收入逐年增长，具体金额为11.6亿元、74.87亿元，依次占到其收入比重的28.6%、53.2%。此外，双方还携手创立了龙蟠时代，共同涉足碳酸锂的生产领域。然而，来到2023年，这些金额与比例分别降至26.48亿元、30.3%，缩水了将近65%。

这一业务的毛利率更是由2022年的16.49%降至-7.82%，也因此2023年龙蟠科技业绩转亏。据悉，2023年行业产能过剩加上碳酸锂供应增加，锂价出现断崖式下跌，磷酸铁锂正极材料平均价格下降至每吨7.22万元，跌幅超过42%。而龙蟠科技平均售价更是骤降至每吨6.25元，完全腰折。

当时为例，更好的抓行业机会，龙蟠科技还持续扩产、建新产能，也因此公司资产负债率高增。财报显示，2023年其短期+长期贷款相比上一年增加了46.83亿元，增长了超一倍。截至目前，其资产负债率高增至76.49%，其成本高。

事实上，公司此前也尝试通过可转债发行和港股IPO融资在2021年非公开发行募资22亿元用于新能源汽车电池材料生产，与次年8月，公司再提21亿元可转债方案，因市场状况不佳而未能完成，但最终都未能完成可转债发行。

而今年3月，龙蟠科技还溢价收购控股股东资产，试图拓展锂电回收业务；同时还与氢动力无人机制造商合作，涉足低空经济领域。可以理解其想要打造新的增长曲线，但并非每次都能如此机缘巧合成为“风口上的那只猪的”。

而现在摆在龙蟠科技面前的就是最现实问题：便宜的钱从哪里来。


                                        
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