5月29日晚间，拓斯达(300607)披露公告显示，可转债券募投的“智能制造整体解决方案研发及产业化项目”在实施主体、募资用途及投资规模不变的情况下，根据目前的实施进度对募投项目延期一年。
上述募投项目主要投入工业机器人及自动化领域，自2021年3月开始募投，期间已经延期过一次。2023年3月30日，拓斯达就宣布将该募投项目延期至2024年5月31日。
彼时，该募投项目投资进度不满50%。一年多的时间过去，该募投项目的募资使用进度完成不足2%，投资进度仍不满50%。对于两次延期，拓斯达均将主要原因归结于国内经济等宏观因素。
笔者发现，在募投项目延期的背后，拓斯达现有的工业机器人及自动化应用系统销售收入大幅下降，市场需求明显萎缩。这也使得拓斯达的业绩增速大起大落，虽然营收规模上升，但是盈利能力下降。
募投项目两次延期，投资进度仍不足50%
2020年7月29日，拓斯达计划向不特定对象发行可转换公司债券，计划募集资金总额不超过6.70亿元，扣除发行费用后，将全部投入“智能制造整体解决方案研发及产业化项目”以及补充流动资金。
2021年3月10日，拓斯达正式向社会公开发行670万张可转换公司债券，扣除发行费用后，实际募资净额约为6.55亿元。
募投项目实施并不顺利。2023年3月30日，该募投项目投入两年后，未能按照预案达到预定可使用日期，募资使用进度仅为41.81%。于是，拓斯达宣布将募投项目延期至2024年5月31日。
公告显示，截至2023年3月27日，募投项目的研发大楼建设已经施工完成，准备进入竣工验收流程，采购的设备到货安排及后续安装调试验收等均按计划在有序推进中。
对此，拓斯达解释称，近几年国内外经济形势不断变化，而募投项目建设内容较为丰富和复杂，公司在建设中不断优化调整建设方案，加之受外部宏观环境影响，致使工程物资采购、物流运输、人员施工等诸多环节受阻，综合导致了工程建设周期有所延长。
2024年5月30日，募投项目延期已届满，但是项目实施仍未完成。时间过去一年多，募投项目资金使用进度为43.33%，较2023年3月30日的进度仅完成1.52%。因此，拓斯达将募投项目再次延期至2025年5月31日。
拓斯达解释称，因受到客观因素对市场经济环境的冲击以及国内经济结构调整、宏观经济下行压力等多方面的影响，公司在硬件投入和研发人员配置等方面投资进程有所延缓。
此外，拓斯达还表示，由于对应下游行业技术迭代较快、市场需求多变的周期性压力，公司需根据下游市场及客户需求的变化对产品、技术研发进行适应性迭代更新。
工业机器人需求萎缩，近4年业绩大起大落
“智能制造整体解决方案研发及产业化项目”主要是通过新建研发中心，加大工业机器人及自动化领域前沿技术的研究开发力度。需要注意的是，工业机器人及自动化应用系统正是拓斯达的重要产品。
笔者查阅多份报告后发现，上述募投项目的提出背景为：2020年工业机器人行业的市场需求出现“爆发”式增长。当年，拓斯达的工业机器人及自动化应用系统实现收入为19.34亿元，同比增长141.74%。
到2021年，工业机器人及自动化应用系统的市场需求萎缩，该产品实现收入为11.17亿元，同比下滑42.24%。2022年，该产品的收入回升至12.88亿元后，到2023年又降至9.69亿元。
工业机器人及自动化应用系统是拓斯达重要的利润来源。2020年至2023年，该产品实现毛利润分别为11.25亿元、3.24亿元、3.29亿元和2.81亿元，占利润比例分别为82.78%、40.07%、35.63%和33.38%。
工业机器人行业的市场需求不及预期，也就不难理解拓斯达为何两次延期募投项目。随着工业机器人及自动化应用系统的收入和利润波动，拓斯达的业绩增速也大起大落，尽管营收规模攀升，但是盈利能力明显下滑。
2020年至2023年，拓斯达实现营收分别为27.55亿元、32.93亿元、49.84亿元和45.53亿元，分别同比增长65.95%、19.50%、51.36%和-8.86%。
同期，拓斯达实现净利润分别为5.20亿元、6540万元、1.60亿元和8803万元，分别同比增长178.65%、-87.42%、144.15%和-44.86%。
除了工业机器人及自动化应用系统外，拓斯达旗下产品还有“智能能源及环境管理系统”、“注塑机、配套设备及自动供料系统”和“数控机床(CNC)”等。
笔者注意到，拓斯达的营收规模实现攀升，主要靠智能能源及环境管理系统拉动。2020年至2023年，该产品实现收入分别为5.11亿元、15.11亿元、29.65亿元和26.86亿元。
智能能源及环境管理系统的毛利率较低，且呈现下降趋势。同期，该产品毛利率分别为20.27%、18.91%、11.50%和8.44%。
由此可见，尽管智能能源及环境管理系统拉动公司整体收入增长，但是利润空间较小，未能弥补工业机器人及自动化应用系统需求下降带来的盈利损失。
智能能源及环境管理系统的盈利能力较低，其他三个产品或更受拓斯达重视。拓斯达在《致股东的信》中表示，2023年，我们持续“做减法”，进一步主动收缩项目类业务，让业务更聚焦于主业，重点发展机器人、数控机床、注塑机三大产品。
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