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重要资讯：

美联储本周计划就其资产负债表展开深入讨论，包括何时以及如何放慢从金融体系中抽走过剩现金的速度。此次讨论的核心在于，在问题出现之前，政策制定者能在多大程度上缩减美联储7.5万亿美元的资产组合。自2022年以来，美联储每月让多达600亿美元的美国国债和多达350亿美元的机构支持抵押贷款债务到期并从资产负债表上剥离，这一过程被称为量化紧缩（QT）。然而，美联储不可能永远保持这种速度。

前纽约联储主席Bill Dudley近日表示，美联储将在下周的政策会议上关注何时以及如何放缓量化紧缩，而最终计划应在今年年中到位。他强调，缩表意在重建宽松能力，放缓量化紧缩的目标比速度重要的多，但这并不足以影响长期利率或扰动市场。

官员们关注的指标包括隔夜逆回购协议工具（RRP）的余额，该工具是金融体系流动性过剩的晴雨表，自去年6月以来已减少约1.7万亿美元，目前徘徊在4400亿美元左右。至于何时开始放缓QT，这成为美联储目前面临的最大问题之一。多数分析师预计将从5月持续到9月。在可能推迟启动放缓QT的众多因素中，税收季节和美国财政部现金余额的增长是值得注意的。

投资要点：

一些人认为，一旦QT放缓开始，美联储可能会在2025年继续收紧资产负债表。然而，这将取决于最优准备金水平。美联储主席鲍威尔曾表示，美联储希望在系统中最低的舒适准备金水平之上有一个缓冲。

华尔街基本达成的一点共识是，当放缓QT的时机到来时，美联储将把每月美国国债的缩减规模上限从目前的600亿美元下降至300亿美元。但他们对美联储退出QT的时间表持有不同的看法。美国银行预计，QT将在5月放缓；高盛同样预计美联储将于5月开始放缓QT；摩根大通与摩根士丹利则预计美联储将于6月放缓QT，并于今年年底或明年年初左右停止QT；德意志银行和加拿大皇家银行资本市场预计，放缓QT的时机将在7月，预计QT将在2025年上半年的某个时候停止；而巴克莱银行和道明证券预计，美联储在放慢QT的3个月后就会完全停止。

和讯自选股写手

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