英伟达近5日股价。
海报新闻记者 周凌峰 报道
5月23日以来，英伟达股价一字抬升后不断创下历史新高。美国时间5月24日收盘后，英伟达的股价锁定在1064.69美元，总市值2.62万亿元。其实英伟达股价的飙升，还要从5月23日英伟达公布的季报说起。
英伟达一季度营收情况。
季报大超预期，净利、毛利率双双上涨
2024年5月23日，英伟达发布2025财年第一季度财报，季报显示，公司一财季实现营收260亿美元，较去年同期增长262%，分析师此前预期为246.5亿美元；其中，一季度净利润148.8亿美元，同比上升628%；市场此前颇为担心的毛利率也继续上升。Q1毛利率达到78.4%，与上年同期的64.6%相比大幅上升13.8个百分点，与上一财季的76.0%相比上升2.4个百分点。
正是这份季报的公布，使得英伟达股价应声而涨，资本市场连连惊叹“这是又一个2万多亿市值的公司”。有人甚至用等量代换的思维形容目前英伟达的市值，英伟达的市值等于Intel加AMD、加上台积电、加上高通、加上一堆其他的芯片公司，似乎英伟达一家公司比其他所有芯片公司加在一起都大。那现实真的如股民所言吗？英伟达的增长究竟来自哪里？在季报中记者找到了答案。
英伟达一季度各版块业务营收。
数据中心收入的四倍涨幅撑起了半边天
从数据上不难看出，英伟达的核心增长完全由数据中心业务驱动，在260亿美元的营收中，数据中心一项占到225.63亿美元，环比增长23%、同比增长427%。公司高管称，数据中心的收入多个季度强劲增长，是由以企业和消费互联网公司为首的所有客户类型推动的，“大型云提供商大规模部署和提升英伟达AI基础设施，继续推动强劲增长，占我们数据中心收入的约45%。”这些客户就是例如亚马逊、谷歌等云数据服务商和消费互联网公司需要部署大量的云计算服务器，并为未来的AI业务搭建新算力基础设施。
根据国富数据，全球98%的数据中心用GPU来自英伟达，而生成式AI领域占到92%。虽然Tesla、OpenAI等人工智能领域先发者也在积极探索独立、自主的算力解决方案，但由于投资建设周期过长，在中短期内仍难以撼动英伟达的市场地位。
在数据中心之余，昔日最大的游戏业务季度收入26.47亿美元，持平市场预期，环比下降8%、同比增长18%。公司称同比增长主要反映了需求增加，环比下降是由于笔记本电脑GPU销量的季节性回落。
第三大业务类别是专业可视化，季度营收为4.27亿美元，不及市场预期的4.8亿美元，环比下降8%、同比增长45%，同比增长主要反映了渠道库存水平正常化后对合作伙伴的销售量增加。
第四大业务类别是汽车，季度营收为3.29亿美元，环比增长17%、同比增长11%，高于市场预期的下降1%至2.9亿美元。同比增长主要由自动驾驶平台推动，环比增长是由人工智能座舱解决方案和自动驾驶平台推动。
季报中，英伟达将汽车业务视作未来的新增长点，自动驾驶汽车（Autonomous Vehicle）和电动汽车（Electric Vehicle）是这场交通革命的关键。如今，新能源汽车的异军突起，也为英伟达的汽车业务贡献了不小的业绩。在国内，与英伟达有业务合作的新能源车企不在少数。小米汽车、长城和极氪的智能驾驶系统均搭载DRIVE Orin，理想也搭载了DRIVE Thor集中式车载计算平台为其下一代车型赋能。
建信新兴市场混合（QDII）A一季度股票投资明细。（来源：天天基金）
重仓英伟达的主动型QDII收益率均在17%以上
受英伟达业绩超预期的影响，今年以来英伟达股价已经实现翻倍，年内涨幅超115%。
受此带动，国内多只重仓英伟达的主动型QDII取得了显著的收益回报。Wind数据显示，截至5月23日，建信新兴市场混合（QDII）A成为今年以来业绩排名第一的QDII产品，收益率达到25.63%，基金净值也创下了年内新高。根据该基金今年一季度末的持仓，英伟达为其第二大重仓股，持股比重高达10.03%。
此外，天弘全球高端制造混合（QDII）A、鹏华港美互联股票人民币、华夏全球科技先锋混合（QDII）人民币、广发全球精选股票（QDII）人民币A等主动型QDII凭借对英伟达的重仓，今年以来的收益率也均在17%以上。截至今年一季度末，上述四只QDII的第一大重仓股均为英伟达，持有比重分别高达7.50%、9.92%、9.19%、8.12%。
除英伟达外，上述绩优主动型QDII也对台积电、美光科技、高通等AI概念股提前布局。截至5月23日，上述AI概念股年内涨幅均在40%以上，其中建信新兴市场混合（QDII）A、鹏华港美互联股票人民币、华夏全球科技先锋混合（QDII）人民币均有重仓台积电，天弘全球高端制造混合（QDII）A、华夏全球科技先锋混合（QDII）人民币均有重仓美光科技。
黄仁勋重申AI的重要性，直呼下一场工业革命已经开始
在英伟达内部电话会议上，公司CEO黄仁勋称，下一场工业革命已经开始。同时，他重申人工智能（AI）将给“几乎各行各业”带来显而易见的生产力增长。伴随着下一代Blackwell架构芯片的上市，公司正准备迎接“下一波的增长”。令人在意的是，英伟达在财报中披露，Blackwell平台已全面生产投产，今年就会看到“大量的Blackwell芯片收入”，Blackwell芯片产品将在今年二季度发货、三季度增产、四季度投放到数据中心。
黄仁勋强调，推理工作载荷正“显著”成长。电子计算（电脑）正从检索信息切换到生产技能，“在更长时期内，我们将完成电脑运作方式的重新设计。未来的电脑将生成答案，而不仅仅是（信息）检索。”
对于英伟达的业绩能够超预期，国金证券分析认为，很大程度上要归功于数据中心业务创下历史新高的表现。目前来看，华夏基金认为，整体AI发展速度仍快于算力供给速度，中短期内市场格局将继续维持供不应求状态。
华夏基金判断，2024-2025年仍是全球AI“军备竞赛”的关键时期，算力需求保持快速增长，光互联领域有望持续受益。AI目前已经成为新一轮科技创新的主要方向，也将是产业升级的主要引擎和抓手，战略上不能放弃，顶层设计指导叠加产业技术突破，以算力为代表的AI依然是当前A股市场稀缺的高景气产业之一，有望成为未来几年大级别的市场主线。
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