5月31日，近期行情火热的AI PC概念延续热度，收涨超3%。成份股方面，雷神科技涨超10%，亿道信息涨停，英力股份、中科创达等多只个股涨超5%。自5月20日以来，过去两周AI PC概念已涨近14%。
消息面上，近期海外科技大厂纷纷传来端侧AI加速消息。
微软方面，上周重磅发布专为AI体验设计的Windows11 AIPC，搭载高通骁龙XElite芯片，内置神经处理单元（NPU）可提供超过40TOPS的算力。针对从X86架构转向ARM架构的问题，微软提出了Copilot+PC方案：在运行AI工作负载时，性能提升可高达20倍，效率提升高达100倍。据悉，Windows 11 AI PC将于6月起在微软和戴尔、联想等合作伙伴设备中陆续上市。
（图源：华创证券）
苹果方面，继5月7日发布的2024版iPadPro首次搭载重点加强AI能力的M4芯片后，传来手机端AI布局消息。据科技记者马克·古尔曼（Mark Gurman）报道，苹果公司计划用更先进的人工智能（AI）对其虚拟助手Siri进行全面升级，此举将使用户能够用声音控制各个应用程序的功能。
此前报道据称苹果已接近与OpenAI达成协议，将这家初创公司的聊天机器人和其他技术整合到iOS操作系统中，并仍在与谷歌母公司Alphabet Inc.就未来使用其Gemini软件进行谈判。
值得注意的是，2023年苹果首席执行官库克就曾表示，他个人也使用OpenAI的ChatGPT，但“有许多问题需要解决”。他承诺，新的人工智能功能将在“非常完善的基础上”进入苹果的平台。
海通证券指出，2024年可能成为AI PC元年，AI的发展推动AI PC、AI服务器与AI手机等产品在市场上蓬勃崛起，AI PC未来渗透率可期。
端侧AI落地加速，哪些细分产业链值得关注？相关上市公司布局情况如何？
Q1出货回暖，AI PC或渗透撬动千亿市场
2024年一季度，在经历了连续8个季度的同比下滑后，PC出货量终于迎来同比增长，恢复至2019年同期水平的6050万台，释放出触底回升的迹象。其中，联想Q1出货量第一，达到1370万台，市场份额23.0%。笔记本电脑增量明显，同比增长4.2%；台式机出货量微跌，同比下降0.4%。
（图源：德邦证券）
这会是换机周期来临的信号吗？德邦证券认为，2020年居家办公需求带来了换机热潮，在笔记本换机周期规律下，2024年有望迎来换机契机。受益于Windows 11的更新和AI PC的发展，PC市场将在2024年全年加速增长。
具体来看，AI PC自2023年下半年就已开启了加速键。2023Q4以来AI PC处理器密集发布，包括高通骁龙X Elite、苹果M3、AMD锐龙8040、英特尔酷睿Ultra等；2023年底以来第一批搭载全新AI PC处理器的AI PC产品陆续上市。
（图源：德邦证券）
未来，机构预计AI PC有望加入加速渗透通道、量价齐升迎来千亿市场。
- 据Canalys预测，2024年AI PC出货量预计为5100万台，2026年为1.54亿台，2028年为2.08亿台，2024—2028年复合年平均增速为42%，到2027年60%的PC将具备AI功能。
- IDC预测，随着需求增长和AI性能提升，未来五年AI PC价格会稳步上涨，其中AI笔记本电脑平均单价将从5500上涨到6500元，对应的2027年的国内市场规模将超过千亿元。
产业链趋势：整机环节直接受益，上游或迎新增量
据机构梳理市面上多品牌AI PC的主要配置，呈现出几大特点：定价普遍在5000元以上、处理器端英特尔酷睿Ultra系列成为主流、普遍采用了至少16G内存+512G硬盘的配置、部分高端机型采用了镁合金和碳纤维等新型复合材料、高端机型更多地采用了OLED显示。
从AI PC带来的产业链迭代机会来看，首先，AI PC带来的换机需求有望从供给端拉动PC整体需求，PC整机代工环节相关公司有望直接受益。目前，国内已有多家PC整机代工公司都表示已经实现AI PC量产。
针对AI PC性能释放，散热对PC性能的稳定性及可靠性起到直接决定性的作用。德邦证券指出，AI PC对于散热的升级需求已成为国内散热厂商的共识。AI PC本地化模型的运行需要更大的算力密度，更高的算力带来大功耗问题，需要更优质的散热解决方案。
- 散热硅脂：有优异的导热性和电绝缘性，当前海外龙头仍占据市场份额大头，国产创新在途；另外，AI PC或将加速价值量更高的液态金属替代传统硅脂。
- 热管：承担将硅脂传导来的热量转移至另一端风扇侧的功能，AI PC或将需要散热铜管数量增加，或切换至价值量更高的均热板方案。
- 石墨：实现较强的平面导热能力，未来随着AI PC在PC行业中渗透率逐步提升，AI PC的高功耗以及对轻薄的追求，或将推动石墨散热片在PC加速布局。
零部件方面，为了追求更轻便的机身和更优的散热性能，AI PC轻量化需求有望创造增量。例如ThinkPad X1 Carbon已使用了碳纤维和镁合金，华为MateBook X Pro2024使用了镁合金。
最后，PC IC方面，目前PC处理器主要受英特尔、AMD等海外巨头垄断；EC（嵌入式控制器）等周边芯片主要为新唐、联阳（ITE）、microchip、ENE等美国和中国台湾的企业所主导。
- 不过，PC芯片国产创新亦有不断突破：龙芯中科2023年发布国产PC处理器3A6000，芯海科技EC芯片已应用于荣耀2024年4月发布的首款AI PC MagicBook Pro 16。
值得注意的是，近期在沪深交易互动平台上，有多家上市公司对其AI PC产品和业务情况进行积极回应。
（数据：上市公司互动平台；制图：南财研选）
投资建议
德邦证券：AI PC叠加换机需求有望拉动上游产业链量价齐升，建议关注PC上游产业相关标的。
- 整机及ODM：【联想集团、闻泰科技、华勤技术、亿道信息】；
- 零部件：【光大同创、春秋电子、翰博高新、莱宝高科、汇创达】；
- 散热：【思泉新材、飞荣达、中石科技】；
- IC设计：【芯海科技、龙芯中科】。
东方证券：微软在AIPC领域的决心有望推动端侧设备加速AI化，对于算力的需求也会随之提升，相关的AI设备、应用以及算力有望迎来机会。
- 端侧AI：建议关注【中科创达、虹软科技、金山办公、彩讯股份、星环科技-U】等公司；
- AI算力：建议关注【云赛智联、中科曙光、海光信息、寒武纪-U、润泽科技、华铁应急】等公司。
华安证券：
- AI手机：【立讯精密、卓胜微、唯捷创芯、艾为电子、统联精密、韦尔股份、思特威、京东方】等；
- AI PC：【联想集团、华勤技术、春秋电子】等。
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