选择考清华还是考北大，选择了烤地瓜，你说想体验人间烟火；在买红色高跟鞋还是蓝色运动鞋之间，选择了绿色的拖鞋，你说绿色代表环保；在选择向前走还是向后走时，选择了原地踏步，你说停下来也是一种前进。
这种“选A和选C之间，选择了B”的反转和出乎意料，在基金领域同样存在。在基金市场，部分基金经理倾向于集中投资，即所谓的“重仓赌赛道”，他们坚信通过深入研究某一领域，能够捕捉到更多的增长机会；而另一些基金经理则倾向于行业均衡风格，他们追求的是在不同行业之间分散风险，实现稳定的收益。
然而，最令市场担忧的，是那种明明标榜自己是“赛道型选手”的基金经理，却在实际操作中选择了“风格漂移”。他们可能因为市场波动、个人判断失误或其他原因，偏离了原有的投资策略，最终导致两边的策略都没有得到很好的执行，既没有在重仓的赛道上获得预期的收益，也没有通过行业均衡分散风险。
基金经理韩广哲就是一位典型代表，此前一直重仓新能源，2022年以来新能源深度回调，2023年下半年，韩广哲开始调整投资方向，转向TMT板块，并大力投资AI概念股。然而，市场的变化并未如预期，使他的投资策略陷入了两难的境地。
产品同质化放大市场波动
韩广哲在2021年凭借对新能源行业的全面布局，使金鹰民族新兴基金在市场上崭露头角，成功跻身同类基金年度第八的佳绩，曾经其管理的基金规模逼近百亿大关。然而，随着近年来新能源行业的深度调整和市场的波动，韩广哲的基金业绩与管理规模均受到了显著影响，呈现出下滑趋势。
截至2024年3月31日，韩广哲目前在管6只基金（A、C份额合并计算），其总管理规模已缩减至34.65亿元，与2022年第二季度规模巅峰时的98.50亿元相比，跌去了三分之二。
规模的快速缩水与基金业绩的大幅下跌存在密切的关联，如表1所示，六只产品在过去三年内的亏损均超过17%，近两年内的亏损也是超过20%，在最近一年里，产品的亏损接近30%，业绩表现长期跑输沪深300指数。作为其代表产品的金鹰改革红利混合和金鹰策略配置混合基金在近三年的表现均不理想，收益持续亏损，即使在2024年A股市场整体表现上扬的背景下，他所管理的这六只基金也没有转变亏损的颓势，显示出当前的投资挑战和业绩压力。
表1 韩广哲旗下产品收益情况
数据来源：同花顺iFinD。截至2024年5月29日。
韩广哲旗下产品同质化问题比较严重，金鹰睿选成长六个月持有混合、金鹰时代领航一年持有混合、金鹰产业升级混合、金鹰时代先锋混合、金鹰策略配置混合、金鹰改革红利混合在报告期内选用的基金投资略和运作方式完全一致。此外，机构之家统计这些基金产品的前十大重仓股发现，旗下六只产品前十大重仓股仅有15只个股。值得一提的是，宁德时代作为一只热门的新能源股票，成为了这六只基金产品的共同首选重仓股，另有阳光电源、中际旭创、德业股份、天孚通信、新易盛这五只个股均出现在六只基金的前十大重仓股名单中。
表2 六只基金2024第一季度前十大重仓股
数据来源：同花顺iFinD。标红字体表示与其他基金持仓不同个股。
此外，韩广哲呈现出高度的持股集中性，以代表产品金鹰改革红利混合基金为例，前十大重仓股持股比例接近70%，且前三大行业在基金持仓中的占比高达76.59%。这种高度重合的前十大重仓股以及集中的行业配置策略，不难理解管理的产品近期的净值走势出现高度的相似性。
调仓新能源追涨TMT
基金产品之间高度的同质化和集中的行业配置会放大市场的波动，然而，更让人忧心的是，去年来韩广哲投资风格的转变。韩广哲之前凭借在新能源领域的精准投资，使得金鹰改革红利混合基金在2020年至2021年间取得了显著的成绩，行业排名名列前茅。然而，随着新能源市场的深度回调，韩广哲所管理的基金业绩也受到了影响。
据2023年第三季度报显示，韩广哲的投资策略发生了明显的变化，他放弃了原先的新能源领域，转而大举投入TMT板块，这一转变导致了他重仓15季之久的新能源股票如宁德时代和阳光能源被剔除出前十大重仓股行列。更令人关注的是，韩广哲管理的其他基金也几乎全部转向了TMT板块。
正如韩广哲在2023年四季报中阐述的，“重点关注并配置了受益于全球与中国科技发展趋势的算力（光模块与服务器等）、存储（半导体）、AI（办公、医疗、教育）应用、数据要素等科技方向”。
或许，韩广哲此前凭借押中新能源而“起飞”，如今笃定下一个风口会是TMT板块。然而，TMT板块在去年上半年上涨后进入了深入回调，这使得韩广哲此次布局并没有从其中获取预期的收益。
进入2024年，从韩广哲管理的基金一季报中可以看到，其前十大重仓持已横跨电力设备、通信、建筑装饰以及公用事业等多个行业，这种多元化配置可能暴露出他对未来市场风向的不确定性和迷茫，在新能源这一昔日的重要投资领域上，他或许也在迟疑，是该坚守还是退出？
节奏踏错和策略凌乱的韩广哲，此刻需要静下心来反思：无论是选择新能源还是TMT行业，单纯的行业选择都不应是他决策的唯一标杆。在变幻莫测的投资世界里，没有永恒的安全港，也没有永恒的热门赛道。重要的是，他必须深入剖析自己持有这些行业股票的内在逻辑，而非盲目追逐市场的短暂波动或流行的投资热点。
本文源自机构之家
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