沪指跌破3000点的2024上半年,中国汽车股超7成个股下跌,为什么仍然值得对其抱有信心?
震荡下行中,2024上半年中国汽车股正式收官。与一年前相比,中国汽车股今年上半年由涨转跌,下跌个股数量规模扩大至73%。除小米集团外,造车新势力全军覆没、经销商板块全面飘绿。那么,为什么说仍然值得对中国汽车股抱有信心?

1、6月:汽车股遭遇双重“4连跌”

回看整个6月,国内两大股指连续4周(第23周~26周)出现下跌,汽车股同样没能幸免。

尤其是在6月前三周(第23周~25周),汽车股平均股价跌幅逐渐收窄。但到了第26周,在三大股指全面下跌的同时,汽车股整体跌幅再次扩大至2.87%。究其原因,首先是曾经以35.29%涨幅领涨第25周的恒大汽车,在收官之际转为下跌5.43%。其次,第25周上涨17.25%、排名第2位的华晨中国,到了第26周股价下跌1.79%。也就是说,曾经被上述两只个股掩盖的整体颓势,在一周之后现出了“原形”。少数个股异常波动对汽车股带来的双重影响,在后文分析半年度表现中,有着更为直观的体现。

最终,6月三大股指不同程度下跌收官:上证指数下跌3.87%、深证成指下跌5.51%、恒生指数下跌2%。

在此影响下,汽车股平均股价跌幅由5月的1.23%扩大至15.09%,仅次于1月的19.09%。与周度相同,创出月度4连跌。与5月不同,汽车股五大板块当中,跌幅最为严重的变成了汽车经销商集团板块。

板块平均股价下跌13.83%,总市值跌破千亿元关口,收缩至964.67亿元,在汽车股整体当中的占比仅为1.61%。这与中国汽车流通协会公布的库存预警和库存系数不断走高相呼应。

值得一提的是,在后文半年榜的内容中,经销商是唯一全面飘绿的板块。

2、上半年:两极分化、榜单“断层”

2024上半年,汽车股整体平均股价下跌8.23%,总市值5.91万亿元。与一年前形成了十分鲜明的反差。2023上半年,汽车股上涨4.36%,在个股数量少3只的条件下,总市值也达到了6.4万亿元。短短一年时间,为什么股价走势截然相反?蒸发掉的市值,都去哪儿了?

首先需要说明的是,与去年同期相比,今年上半年国内三大股指当中,上证、深证由涨转跌,分别由一年前的上涨3.65%、0.1%,转为下跌0.25%、7.1%。

很多人一定都还记得2023上半年,上证指数站稳3000点后稳步上升。而一年后的今天,上证指数接连失守3000点大关,深证成指也跌破了8900点关口。三大股指中,唯一实现逆势翻盘的只有恒生指数,由去年同期的下跌4.37%,止跌回升为上涨3.94%。但由于在汽车股范围内,港股上市公司占比仅有3成左右,且多为出现下滑的造车新势力、经销商,所以恒生指数的回暖,并没能扭转汽车股整体下跌的颓势。

与去年相比,2024上半年出现下跌的个股数量由44只增加至61只,占比超过7成!与此同时,上涨的个股数量由36只减少至仅剩23只。

值得警惕的另一个现象是,与去年相比,2024上半年汽车股股价两极分化和断层的情况愈加凸显。与去年相同的是,2024上半年同样有两只个股涨幅超过100%。但不同的是,领涨个股的涨幅由111.78%增加至135.24%,垫底个股的跌幅由42.69%扩大至65.19%,另有8只个股跌幅超过50%。跌幅超10%的个股数量由26只,猛增至51只!此外,2024上半年涨幅仅次于100%的个股,涨幅直接跳至51.95%,断层现象加剧。

3、新势力、经销商包揽绿榜

聚焦个股,与一年前最大的两个变化是,在造车新势力阵营中,除新增的小米集团外,其余上市公司股价在2024上半年全面出现下滑;不变的是,经销商集团个股再一次登上绿榜、领涨红榜的两只个股,仍然有着“一技之长”。

首先是绿榜,上榜5只个股当中,除沃尔沃与吉利合资的极星汽车垫底外,其余4只个股,两只来自经销商板块,分别是曾经在2023上半年垫底的美东汽车,和昔日经销商龙头、如今面临面值退市的广汇汽车;另外两只,则是去年同期唯二下跌的造车新势力——蔚来双股。极星汽车的表现,很大程度上与其一再推迟发布2023年经营业绩有关。上半年最后一个交易日,极星汽车2023年报姗姗来迟,在换算成人民币后,其172.82亿元的营收规模在乘用车板块的21家公司中,位居第15位,介于小鹏汽车与零跑汽车之间。

不过,极星汽车归母净利润出现85.28亿元的亏损,盈利能力在上述车企中,位列倒数第4位。

登上绿榜的蔚来双股并不是特例,实际上,在2024上半年,除小米集团之外,所有造车新势力股价全面下跌。在跌幅前10的汽车股中,理想汽车双股、小鹏汽车美股纷纷上榜。值得一提的是,一年前分别排在红榜第4、5位的理想汽车美股、零跑汽车,2024上半年股价分别下跌52.23%、24.93%,排名下滑至第78、48位。

另一只走下神坛的个股,是手握“AI标签”的科大讯飞。一年前,凭借人工智能领域的热潮,科大讯飞股价上涨107.01%,位列总榜第2位。一年后的今天,随着科大讯飞人工智能大模型的不断落地,其股价下跌7.4%,排名下降至第31位。

再来看2024上半年领涨的两只个股,其中之一是同时领涨6月与上半年的华晨中国,另一只是曾在一年前,排名第2位的宇通客车。2024上半年,华晨中国出现两次股价暴涨,分别是4月2日上涨25.93%、6月17日上涨18.79%。上述两次上涨,都伴随着华晨中国派息的同步动态。其中,在4月上涨期间,华晨中国发布2023年报,营收微降0.8%,但归母净利润上涨8%,同时宣布将召开董事会,考虑派发特别股息。

而在6月上涨前一个交易日,华晨中国发布公告称,将宣派特别股息,每股4.3港元。

在《汽车K线》统计的2023中国汽车股分红排名中,华晨中国分红资金规模位列第3位,不过,与分红规模更高的宁德时代、比亚迪相比,华晨中国分红总额超越了2023年公司归母净利润,占比达到了111.47%。有着同样情况的另一家汽车股——宇通客车,其占比更是高达182.76%,而且回看近几年,从2019年开始,宇通客车就持续存在分红总额超过当年归母净利润的情况。与一年前相比,宇通客车排名下降一个名次,排在第2位。

4、Views of AutosKline

2024上半年,中国汽车业上市公司、尤其是乘用车上市公司普遍在夹缝中处于两难局面:一面纷纷发布“质量回报双提升实施方案”,同时又要忙于应对市场上不断加剧的“内卷”。除了超7成出现股价下滑,“内卷”让中国汽车股市值十强付出的代价更是显而易见。

“内卷”一年后,“卷走”了谁?

与一年前相比,2024上半年,73家中国汽车业上市公司、84只汽车股,没有一家总市值突破万亿元大关;位居龙头的宁德时代止步于8000亿元以内、排名前3的三只个股,总市值均同比收缩;理想汽车港股,总市值蒸发约1500亿元;蔚来港股与长安汽车,则是纷纷跌出十强范畴。短期来看,国内车市“价格战”将不会平息、新能源出口道阻且长。那么,应当对汽车股失去信心么?同样是2024上半年,汽车业国央企换帅进入尾声、新能源热潮逐步回归理性、越来越多的中国车企实现技术反向输出……逐利,是资本的基本属性。但进入2024下半场的中国汽车股,乘风破浪,仍值得人们对其重拾信心。

后附:《2024年上半年股价涨跌总榜》

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