文/瑞财经 许淑敏宁德时代收到了接二连三的好消息。从摩根士丹利发布报告将其评级上调至“超配”，到英伟达CEO黄仁勋公开称“AI的尽头是光伏和储能”，再到宁德时代年报公开营收、净利双增长。最近，宁德时代还取得一项名为“二次电池”的专利。市场反应向好，作为国内电池巨头，宁德时代守住了新能源行业的领跑位置。宁德时代董事长曾毓群在业绩说明会上，更是将宁德时代提到了另一个高度。他说，我们的希望不是垄断在高利润行业而未给社会带来积极的改变，公司的愿景是为人类的新能源事业作出贡献。但在一系列利好消息之下，宁德时代也面临着压力与挑战。不仅来自于动力电池产能过剩、竞争激烈等行业问题，还有自身增速下滑、国内市占率下跌等问题。去年，宁德时代在职员工人数相较于上年度少了近3千人，其中，母公司员工数量减少了近6千人。生产员工方面，减员的人数更是超过7千人。诸多挑战叠加，宁德时代要如何坐稳龙头位置？01高分红安抚投资者宁德时代急着证明自身领跑新能源赛道的能力。2023年报发布以后，宁德时代对外，着重圈出了几大数据。首先是，营收、净利双双破纪录。2023年，宁德时代营收首次超过4000亿元，归属于上市公司股东的净利润首次超过400亿元。期内，宁德时代实现锂离子电池销量390GWh，同比增长 34.95%，其中，动力电池系统销量321GWh，同比增长32.56%；储能电池系统销量69GWh，同比增长46.81%。至于业绩增长原因，宁德时代表示，新能源车型产品力的提升、智能化水平的不断提高，充换电等基础设施的持续布局，以及清洁能源装机比例的提升、新增算力对清洁能源存储的需求加大等，分别带动了全球动力电池行业规模的快速提升和储能电池市场需求的快速增长。另一边，宁德时代推出超越以往的分红派息方案。除了年度分红外，宁德时代还增加了特别分红，共涉金220.6亿元。根据宁德时代2023年度利润分配预案：拿出净利润的20%作为年度股东分红，向全体股东每10股派发现金分红20.11元（含税）；拿出净利润的30%作为特别现金分红，向全体股东每10股派发现金分红30.17元（含税）。本次分红金额，达到了净利润的50%。有股友调侃，这分红规模有点美国科技公司的感觉了。自2018年上市以来，宁德时代分红比例一直在20%以下。2018-2022年，宁德时代分红金额分别为3.11亿、4.86亿、5.59亿、0、61.55亿，占归母净利润的比例分别为9.2%、10.7%、10%、0、20%。此前，持有宁德时代的投资者多有抱怨，分红比例不像一个国内龙头电池企业该有的水平。此番财务指标、分红方案超出市场的预期。宁德时代的股价开始走高，3月18日全天大涨5.50%，报收190.96元，为近4个月最高的水平。有分析以为，宁德时代大手笔分红的背后，主要在于其手上货币资金过多。截至2023年年底，宁德时代货币资金2643亿元，同比增长了5.06%。宁德时代另一个令市场惊喜的表现，是关于海外市场营收的增长。2023年，宁德时代境外的营业收入为1309.92亿元，同比增长70.29%。亦即，宁德时代32.67%的收入来自海外。海外市场的营收比例，呈现逐年提升的趋势。2020-2022年，宁德时代来自海外的收入占比分别为15.71%、21.38%、23.41%。而海外市场的毛利率较国内市场略高一些。报告期内，宁德时代在境内市场毛利率为21.8%，而在境外市场毛利率为25.2%，拉动了整体毛利率水平。更为重要的是，宁德时代逐渐打破关键市场单一化的现象。根据SNE Research统计，2023年宁德时代海外动力电池使用量市占率为27.5%，同比提升4.7个百分点。在海外市场，宁德时代获得BMW（宝马）、Daimler（戴姆勒）、Stellantis（斯特兰蒂斯）、VW（大众）、Hyundai（现代）、Honda（本田）等多家海外主流车企新定点；与Stellantis签署战略谅解备忘录，在欧洲市场向其供应磷酸铁锂电池；与Daimler、Volvo（沃尔沃）等头部重卡企业达成战略合作。02市占率“失守”宁德时代增长势头正猛，在这份最新的年报里面，其也时刻强调着自己的寡头地位。“公司是全球领先的动力电池和储能电池企业”。一系列数据也是如此说明，根据 SNE Research统计，2023年宁德时代全球动力电池使用量市占率为36.8%，连续7年排名全球第一；2023年宁德时代全球储能电池出货量市占率为40%，连续3年排名全球第一。高处不胜寒，保持这样的增长份额不易。但关于宁德时代增长“见顶”的说法，依然在市场上传播，质疑的点包括股价表现不佳、营收增速放缓、国内市占率下跌。2023年1月，宁德时代的股价曾一度高达271元/股，但到了2023年12月，一度到达153元/股的低点，跌幅44%。此外，2023年，其营收增速降至22%。对比前两年，宁德时代的营收增速均超过了150%。而2023年第四季度，宁德时代还出现营收、利润负增长的情况，当季营收1062亿元，同比跌10.16%；归属净利润272.7亿元，同比跌1.23%。再按照产品类型划分，宁德时代营业收入的构成：动力电池系统收入2852.53亿元，电池材料及回收收入336.02亿元，电池矿产资源收入为77.34亿元，其他业务收入为144.27亿元。从收入占比来看，占据宁德时代绝大部分收入的动力电池系统，收入占比较2022年下降了0.85个百分点至71.15%，而储能电池系统收入占比虽然上升了1.25个百分点，但所占收入依然只有14.94%。宁德时代动力电池系统业绩的持续增长，面临着压力。在国内市场，宁德时代动力电池市占率持续下滑。2023年，宁德时代装车量167.1GWh，占比43.11%，已经失守国内的“半壁江山”。2019-2022年，宁德时代在国内市占率分别为50.57%、50%、52.1%、48.21%，确实是一路下滑。反观宁德时代的竞争对手比亚迪，其在动力电池领域的国内市占率正在不断上涨。2021年，比亚迪的市占率仅有16.22%，2022年涨至23.45%，2023年又涨至27.21%。不仅受到比亚迪等强有力的竞争者影响，还有一些表现突出的二线厂商挤压，比如中创新航、亿纬锂能等企业，装机量、市场份额的增长趋势也不容忽视。尽管宁德时代正在尽力开拓海外市场，已有显著成效，但目前仍主要依赖国内市场营收，守住国内市占率，亦为重中之重。03减员风波过去两年，新能源汽车行业正值风口，作为中游动力电池的企业，宁德时代业绩跟着水涨船高，股价一路上升。但从去年开始，新能源汽车市场热度稍有下降，动力电池供过于求、产能过剩等问题陆续出现，宁德时代不可避免地受到一些影响。2023年，宁德时代总员工人数为11.6万人，相较于上年度少了近3千人。其中，宁德时代母公司员工数量来看，2023年为30461人，相较于2022年的36380人，减少了近6千人。按专业构成划分，生产人员数量，从2022年的89080人降至2023年的81817人，直接少了7263人。可见，宁德时代也经历了较大的减员风波。这侧面验证了去年初，网传宁德时代大裁员消息的真实性。这家电池龙头企业，也需想尽办法保证生存。宁德时代正抓紧去库存。2023年，宁德时代生产量为389GWh，销售量为390GWh，库存量保持在70GWh。这是宁德时代上市以来，首次生产量小于销售量。宁德时代加强存货周转、库存管理，减少存货。2023年底，宁德时代存货仅剩454亿元，对比2022年底，宁德时代存货为766亿元。至于产能利用率上，2023年，宁德时代产能利用率已经降至70%，低于2022年的83%、2021年的95%。眼下，宁德时代寄希望于储能电池的增长，也在抓紧进行产品研发。尤其是最近，英伟达CEO黄仁勋、OpenAI的创始人山姆·奥特曼强调了AI发展与储能技术进步之间的关系。他们不约而同认为，AI技术未来很大程度上依赖于光伏和储能技术的发展。摩根士丹利的报告认为，宁德时代绝对是成长型股票，电动汽车的增长可能会偶尔出现停顿，然而考虑到全球对电动汽车转型的承诺，从长远来看，电动汽车的渗透率仍将稳固。在产品研发方面，2023年，宁德时代加大了研发投入，年度研发费用投入达183.56亿元，同比增长18.35%。这是宁德时代的去年经营亮点之一，其发布了凝聚态电池、神行电池和第一代钠离子电池等新产品，并与奇瑞合作将M3P电池实现量产。瑞财经发现，去年，宁德时代研发费用虽然有所增长，但实际上，研发投入占营业收入比例却逐年下降，从2021年的5.9%，降至到2022年的4.72%，再到2023年的4.58%。某种程度上说明，宁德时代的研发投入，仍有提升空间。
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