来源：民生证券

大宗消费品高频数据跟踪：

家电：4月以来家电内销呈现走弱迹象。①4月社零方面，4月家用电器和音像器材类实现零售额641亿元，同比+4.5%，低于3月的+5.8%。②步入5月，奥维云网数据，“五一”假期国内大家电零售销量631万台，同比-10.2%，实现零售额233亿元，同比-9.5%。5月家电整体呈现零售终端表现平淡，同比增速弱于出货端，库存走高的特点。因此，厂家开始出现不同程度的减产行为。家电销售的走弱除受当下内需整体偏弱的影响外，还受另外两方面影响：1）观望情绪：“以旧换新”政策暂未明朗，各地方正逐步落实相关政策，消费者存在较强观望情绪，选择延迟购买计划。2）天气扰动：今年广东地区连续暴雨，以及全国未出现持续性的高温气候，天气未给需求带来强有力的刺激。

汽车：4月以来汽车内销量价走势偏弱。①4月销量方面，乘联会数据，4月狭义乘用车销量153.2万辆，低于预期的160.0万辆，同比-5.7%，环比-9.4%。②步入5月，高频数据显示，5月1日-12日，乘用车市场零售55.9万辆，同比去年同期-9%，较上月同期+28%。③价格方面，民生汽车团队数据，截至4月下旬，汽车行业整体折扣率达13.78%，环比+0.01个百分点，略有扩大。④库存方面，汽车流通协会数据，4月汽车经销商综合库存系数为1.70，环比逆季节性+9.0%，同比+12.6%，库存水平位于警戒线以上，经销商库存压力上升。汽车量价的走弱除受当下内需整体偏弱影响外，还受另外两方面影响：1）观望情绪：“以旧换新”、新能源车下乡等促汽车消费政策仍在逐步落实中，叠加汽车价格战持续，价格不稳导致消费者观望情绪较浓。2）需求前置：去年底至今年初，车市终端促销力度加码，推动部分购置需求被前置。

总结来看，4月以来家电、汽车销售的走弱除了用内需偏弱解释外，也包含了对“以旧换新”政策的期待。展望后续：1）家电、汽车销售有望改善。伴随“以旧换新”政策的落实，部分当前仍处观望的消费需求有望兑现，带动家电、汽车销售改善。2）家电、汽车价格的回落仍是趋势。一方面4月以来家电、汽车皆存在累库趋势，面对需求的回落零售商存在让利促销的动力。另一方面，各厂家相继跟进发布“以旧换新”的相关权益补贴政策，对价格存在向下拉动。3）结构上，新兴家电、新能源车有望受益于价格的回落得到普及率的加速提升。高频数据显示，以扫地机、洗碗机为代表的新兴家电销售增速维持较优；除此以外，新能源车的销售同比增速也维持稳健并且显著优于汽车整体。价格的回落有助于加速新兴家电、新能源车普及率的提升。

上周数据相对较优：

快递：4月业务量同比增速维持较优，龙头表现稳健。

航空：4月三大航司运营数据同比稳健，环比略有回落。

房地产：利好政策继续出台。

上周数据相对平稳或走弱：

光伏：4月逆变器出口同比维持负增长，环比回暖。

化妆品：4月线上GMV大致持平去年同期，社零同比负增长。

培育钻石：4月印度培育钻石进出口数据维持低位。

风险提示

稳增长政策落地不及预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。

本文源自券商研报精选


                                        
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