在CPI同比位于低点时，技术进步带来的汽车行业价格战对CPI的影响或不可忽视。假设今年手机价格跌幅近似去年，汽车价格降幅进一步下滑至-8%左右，预计会导致CPI同比增速下滑0.45个百分点左右。但本文仅估算了技术进步初期，价格战对CPI的影响。站在中长期看，价格战后，企业优胜劣汰，行业生态更加有效，技术进步对CPI的影响会减弱。同时，技术进步、生产效率提高能够带动经济增长并创造新的需求，这会带动CPI的上行。

技术进步同时通过收入效应（居民收入水平提高）、产出效应（更具性价比的商品）等影响商品价格。两者孰强孰弱尚未有定论。相比于收入效应，产出效应下，商品供给增加带来的价格下跌更为直观。

在汽车价格战等愈演愈烈的背景下，汽车等商品降价对CPI的影响或不容忽视。

技术进步对商品价格的影响可以简单分为两个阶段：一是在技术进步的前中期，大量厂商进入新市场导致行业出现产能过剩，为争夺市场份额，企业间大打价格战；二是行业成熟期，在经历前期的价格战/技术战后，低效企业退出市场，优质企业继续推动商品推陈出新， 旧商品价格平稳下滑。（注：CPI衡量的是一篮子商品，旧商品的降价会导致CPI下滑）

手机行业是技术进步引发价格下行的一个例子。

2012 年前后，中国智能手机市场快速发展，大量厂商涌入智能手机市场，虎嗅公众号数据显示仅 2012 年市场就推出了 3900 多款新机。为了抢占市场，各手机厂商纷纷打起了价格战，2012-2013 年CPI通信工具的同比增速降幅均在10%以上。

手机价格战早已结束多年，但受益于通信技术的不断迭代，手机价格依旧长期负增长。自 2011 年以来，CPI通信工具有89%的时间同比增速为负，降幅中枢大致在-2%到-3%左右。

技术进步也带来了服务价格的降低。国内手机通信服务价格持续下降，过去 10 年时间里， CPI 通信服务约有88%的时间是同比负增长。

2020 年受益于新能源技术和汽车智能化技术的快速发展，汽车行业进入快速发展期，以比亚迪、理想为代表，大量造车新势力进入汽车市场。

在经历快速增长期后，近年来汽车行业出现了一定的产能过剩。于是在 2023 年，汽车行业也开始了价格战。

为了占据市场份额，去年以来在上游锂电池等价格下滑（整个新能源产业链存在产能过剩现象）时，新能源车企开始打价格战。年初在比亚迪秦降价后，主要厂商纷纷跟随，汽车价格下滑压力进一步加大。

未来汽车市场有可能像当年的手机市场一样，即使经历了激烈的价格战，技术进步带来的汽车价格负增长依然可能持续。

在 CPI 整体增速偏低时，汽车行业价格战对物价的拖累也不容忽视。

从居民消费支出结构上看，交通和通讯占居民消费支出 13.6%，交通、通讯的占比分别在 10.3%和 3.3%左右。交通中我们估算交通工具占比大致在 5%左右，交通工具用燃料占比在 2-3%左右。我们可以大致按照居民的消费结构来估算 CPI 权重。

从手机价格上看，在经历过此前的价格战后，近年来通信工具同比增速在-2 到-3%左右波动。交通工具价格目前还在继续回落，年初同比跌幅一度达到了-5.6%左右。在汽车技术继续进步、各厂商价格战还在延续的情况下，我们预计年内汽车价格或继续下跌。

假设今年手机价格跌幅与去年近似，汽车价格降幅进一步下滑至-8%左右，预计会导致CPI同比增速下滑0.45个百分点左右。

不只是汽车、手机这些科技类产品的价格因为技术进步出现了持续下降。

总的来看，在 CPI 同比位于低点时，技术进步带来的汽车行业价格战对 CPI 的影响不可忽视。但站在中长期看，价格战后企业优胜劣汰，行业生态更加有效，汽车等商品价格降幅趋缓。同时，技术进步、生产效率提高能够带动经济增长并创造新的需求，进而有利于推动 CPI 上行。

风险提示：权重估算存在误差，CPI波动超预期，价格战演进超预期。

本文源自券商研报精选


                                        
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